Miguel Kiguel: "El mercado acompaña la gestión de Milei, pero urgen definiciones de política monetaria"

El director de Econviews analizó el primer mes de gestión de Javier Milei y la recepción que tuvo en el mercado, pero alertó sobre la necesidad de afianzar la política monetaria y ratificar algunos elementos del plan económico.

El economista dialogó con Ámbito respecto de algunos de los elementos destacados de estos primeros días de gestión y los desafíos por delante.

Javier Milei cumplió su primer mes de Gobierno el 10 de enero, al día siguiente se conoció el dato de inflación de diciembre, que se ubicó en el 25,5%, y se concretó el cierre del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), con un desembolso comprometido de u$s4.700 millones. El economista Miguel Kiguel, director de la consultora Econviews y expresidente del Banco Hipotecario, dialogó con Ámbito respecto de algunos de los elementos destacados de estos primeros días de gestión y los desafíos por delante.

Destacó, entre otros puntos, la buena reacción de los mercados a la política del nuevo gobierno, fomentada por el “compromiso de reducción del déficit, principalmente”, y la desregulación de la economía. Además, habló sobre la evolución de la inflación y las políticas que podrían implementarse para reducir esa variable, la relación con el Fondo Monetario (FM) y cómo seguirán las reservas del Banco Central (BCRA). En ese sentido, anticipó que “la política monetaria será clave”.

Periodista: ¿Cómo evalúa la reacción de los mercados a las políticas de Milei? ¿Qué es lo que están viendo?

Miguel Kiguel: Reaccionaron bien, en general, a las políticas que implementó el Gobierno de Milei y creo que lo que mejor impacto tiene es el fuerte compromiso de ajuste del déficit fiscal con el Fondo Monetario (FMI), que es mucho mayor que el esperado por la mayor parte del mercado. Se esperaba fuera del 5% al 2%, pero Milei prometió más y, aunque se sabe que es difícil de cumplir, es lo que puso sobre la mesa y el mercado evalúa como positivo un mayor compromiso para reducir el gasto y mejorar las cuentas fiscales.

Por otro lado, también es positiva la decisión de devaluar un poco más fuerte de lo que se pensaba: se esperaba que se fijara el precio del dólar en los $650 y fue a $800. Eso generó entusiasmo al igual que el proyecto de desregular la economía, que no se sabe bien cómo se va a concretar porque está en debate la ley ómnibus y el Decreto de Necesidad y Urgencia (DNU)

P.: La inflación parece el dato más difícil de revertir, ¿cree que el Gobierno va a poder mejorar esa variable?

M.K.: Era esperable que el sinceramiento de precios, tanto en materia de tarifas como en muchos otros sectores regulados, como naftas y prepagas, iba a ser un enorme golpe al bolsillo e impactaría en inflación. Pero esperamos que el salto de diciembre sea temporario en respuesta a la devaluación y a aumentos que son de una vez. Cuando se asienten, la inflación debería desacelerar porque no va a haber una nueva devaluación tan alta como la que vimos en diciembre y la nafta, por ejemplo, no va a aumentar de nuevo un 90%. Entonces, la inflación debería controlarse.

No obstante, es cierto que hay un riesgo de que una inflación del 25% en diciembre genere aumentos de segunda rueda en enero. Hay empresas que van a seguir subiendo precios y va a haber aumentos salariales que se pueden trasladar. No creo que un 25% sea la nueva norma, pero sí se puede instalar en un nuevo nivel en torno al 12% y 15% si no se hacen las cosas bien.

Por otro lado, creo que, si la política monetaria no reacciona pronto, podría tener un efecto negativo. Actualmente, no es para nada restrictiva. La tasa de interés está muy negativa en este momento, en el 9%, ante una inflación alta. Claramente, eso hace que la gente no tenga como proteger su capital y se está viendo el efecto en los dólares paralelos, que han subido mucho. De hecho, ahora tenemos una brecha que creció mucho y se ubica cerca del 50% en el último tiempo.

Miguel Kiguel analizó las variables económicas.

P.: Hacia adelante, ¿qué considera que puede hacer el Gobierno en ese sentido?

M.K.: Aún hay dudas sobre la política monetaria que va a aplicar. Argentina necesita un tipo de cambio alto porque tiene que recuperar sus reservas, para lo cual debe mejorar la cuenta comercial. Hoy tenemos un tipo de cambio competitivo, que estuvo muy positivo en diciembre y aún se mantiene en un nivel aceptable, pero, si el BCRA insiste en depreciar al 2%, con una inflación que sigue en niveles muy altos, creo que podría perder la competitividad y aparece el riesgo de un salto cambiario.

Todavía están a tiempo de corregirlo a través de una aceleración de la tasa de depreciación del peso. Lo que entusiasma es la política fiscal, pero el tema es que aún no está muy clara la política monetaria y cambiaria y eso es lo que preocupa, sobre todo cuando hablamos de inflación.

P: ¿Espera que el BCRA pueda seguir comprando dólares?

M.K.: Creo que las compras que viene haciendo están favorecidas por el diferimiento de las importaciones, que rige parcialmente ahora. A medida que se vaya terminando ese mecanismo, se va a ir dificultando un poco más la compra de reservas, pero cuando lleguen los 90 días, va a ser el inicio de la cosecha, lo que va a hacer entrar más dólares. Pero los exportadores van a seguir mirando el tipo de cambio a la hora de decidir liquidar o no y la brecha se está ampliando, lo que es un inconveniente. Ya está en niveles altos.

Seguimos teniendo brecha porque el cepo sigue fuerte y hay muchas restricciones a la compra de dólares aún en Argentina. Ese es un problema que hay que resolver hacia adelante y será clave la política monetaria. Hay que dar pasos hacia la unificación cambiaria y a una normalización de la economía.