Los vencimientos de deuda de 2007 rondan los u$s 13.400 millones, pero la mayor parte ya está financiada, por ejemplo, a través del superávit fiscal. Agosto es el mes más complicado, ya que registra pagos por u$s 3.200 millones.
El gobierno debería salir a colocar deuda el año próximo por apenas u$s 3.000 millones, menos de la mitad de lo previsto en el proyecto de Presupuesto 2007. El plan que maneja la Secretaría de Finanzas es prescindir en lo posible de nuevas colocaciones a Venezuela y aprovechar otras alternativas internas, siempre que las condiciones del mercado acompañen.
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Desde mediados del año pasado, las emisiones de títulos al gobierno de Hugo Chávez alcanzaron los u$s 4.000 millones, prácticamente 50% del total colocado desde la salida del default. Pero con un panorama relajado con respecto a vencimientos y un contexto de mercado favorable, Alfredo Mac Laughlin, titular de Finanzas, optaría por asegurarserecursos localmente.
Por lo pronto, aún quedan por colocar u$s 1.500 millones del nuevo BONAR VII (vence en 2013), cuya primera emisión se efectuó a una tasa de 8,40% hace tres semanas. Fue en el mercado local, pero con mayoría de participantes extranjeros. Según estimó la consultora MVAS Macroeconomía, si el gobierno opta por emitir la totalidad hasta fin de año, se habrán prefinanciado las necesidades de fondos hasta marzo. «Esperamos que, de continuar las actuales condiciones de mercado, las autoridades decidan prefinanciar 2007 lo antes posible a fin de evitar el ruido que podría generarse a medida que se acerquen las elecciones», señala el informe.
El Presupuesto presentado ante el Congreso calcula que la emisión de deuda podría ubicarse en u$s 6.400 millones.
Pero según los cálculos de la consultora, podrían ser la mitad, basados en las siguientes cuestiones:
El superávit fiscal luego del pago de intereses se estima en $ 7.170 millones. Pero podría resultar claramente mayor, sin grandes esfuerzos adicionales.
Se prevé incrementar la deuda intra sector público (AFIP, ANSeS y fondos fiduciarios, por ejemplo) en $ 1.500 millones y aumentar en u$s 2.100 millones los adelantos transitorios del Banco Central. Ambas cifras pueden ser mayores -señalan- ya que se prevé que el superávit de otros entes del Estado alcance los $ 3.200 millones, mientras que el financiamiento permitido al Central estipulado en la Carta Orgánica también es mucho más alto. Los vencimientos previstos del año próximo llegan a u$s 13.392 millones. Como viene ocurriendo en los últimos años, el mes más complicado es agosto, cuando habrá que pagar u$s 3.265 millones, fundamentalmente por una nueva cuota de capital de BODEN 2012 (casi u$s 2.000 millones) y créditos con organismos multilaterales.
Si bien los bonos mantienen significativas subas en las últimas semanas (apoyados por el buen contexto internacional), será difícil que el Ministerio de Economía consiga tasas inferiores a 8% anual por nuevas colocaciones del BONAR VII.
