Ni el canje reactivará

El canje de deuda que lanzó el gobierno argentino entre inversores locales no será suficiente para dar vuelta la actual recesión económica. A esa conclusión llegó el Deutsche Bank en un extenso informe, en el que destaca que hay «una pared de dinero» esperando para fluir hacia los mercados emergentes una vez que la Argentina complete su reprogramación.

En el portafolio sugerido por el informe que elaboró el equipo de research de la institución en Nueva York, los países emergentes preferidos son Rusia (en primer lugar), Perú, Bulgaria y México. En cambio, la Argentina figura primera en la lista, pero desde el fondo, con una recomendación de mantenerse «subinvertido», según la opinión de los directores en estrategia de emergentes, José Luis Daza y Leonardo Leiderman.

Tampoco Brasil figura como una inversión recomendada, debido fundamentalmente al riesgo de la situación argentina.

• Puntos principales

A continuación, algunos de los puntos fundamentales que resaltó el Deutsche sobre la situación de la Argentina y el impacto en el resto de los emergentes:

• El camino a una reestructuración global de la deuda argentina será turbulento y con considerables riesgos.

• Si los inversores perciben que la operación no alcanza para recuperar la solvencia fiscal, la salida de capitales podría agravarse.

• Una reestructuración podría beneficiar a los mercados emergentes en general, e incluso a las valuaciones de la Argentina.

• Para estabilizar el ratio de deuda sobre PBI de la Argentina, podría ser necesario un recorte adicional de 30 por ciento del capital de la deuda.

• La utilización de colateral para la emisión de nuevos bonos por parte de la Argentina podría no ser el mecanismo más efectivo, dada la situación del país.

• La propuesta de reestructuración tuvo un recibimiento relativamente positivo, pero podría no ser suficiente para dar vuelta la actual situación económica.

• Las correlaciones entre la Argentina y el resto de los emergentes prácticamente desaparecieron. Las monedas emergentes, por otra parte, tuvieron buenas performances, lo que brinda buenas oportunidades de inversión.