No invierten pesos a más de 90 días. Rechazan el dólar

• Bajó ayer la tasa de interés en pesos. Fue en la licitación del Banco Central donde logró refinanciar $ 1.915 millones • Hay un dato para tener en cuenta: hoy prácticamente no se coloca dinero a más de 90 días. Y se rechazan bonos en dólares • Esto porque el mercado anticipa más inflación y que el dólar, como garantizó ayer Lavagna a los industriales, no bajará.

Martín Redrado

El Banco Central consiguió ayer refinanciar los $ 1.621 millones de Lebac que vencen esta semana y le alcanzó para tomar fondos adicionales, lo que le permitió absorber pesos del mercado. En total, aceptó propuestas de los inversores por $ 1.915 millones, claro que 86% del total fue a plazos de 91 días o menos.

Por lo tanto, la licitación dejó un sabor agridulce en el BCRA. Le alcanzó para refinanciar el vencimiento de títulos sin sobresalto, pero se acentuó el cortoplacismo de las licitaciones. A favor de la institución que preside Martín Redrado está el hecho de que el costo de captación esta vez bajó para el plazo más corto. A 42 días se pagó 5,85% anual contra el equivalente de 6,06% de la semana anterior.

La desaparición de las Lebacindexadas por CER desalentó a los inversores a aceptar colocaciones a mediano o largo plazo. El Central, a su vez, tuvo que modificar su objetivo principal de extender los plazos de colocación. Más bien, ahora está más concentrado en reducir las tasas de interés para «castigar» a quienes optan por plazos muy cortos.

• Preferencia

Nuevamente, el interés fue nulo por las Lebac en dólares. Se habían ofrecido u$s 100 millones en estos títulos, pero la preferencia fue por títulos en pesos, aun cuando fuese a tasa fija. Hubo un interés relativo por las Nobac en pesos que ajustan según la tasa Badlar (plazo fijo mayorista).

Las tasas fijas en pesos se mantuvieron para el segmento a tres y seis meses (6,85% y 7,50% anual) y bajaron levemente para el plazo de un año (de 7,95% a 7,80% anual).

La apuesta de Redrado es que la reducción de las tasas para plazos muy cortos volcará el interés de los inversores por las emisiones de seis o más meses.

Es evidente que liquidez sobra, pero se vuelca por plazos cortos. Así lo demuestra el hecho de que se presentaron ofertas por $ 2.229 millones, de los cuales $ 2.154 millones fueron en el segmento de Lebac en pesos y $ 75 millones correspondieron a las Nobac en pesos a tasa variable.

La actitud del Central es discutida desde el punto de vista de la política monetaria que decidió implementar el gobierno. Lejos de la política ortodoxa de aumentar las tasas para frenar el aumento de la inflación, se está haciendo exactamente lo contrario, es decir, reducirlas. De hecho, la Reserva Federal acaba de aumentarlas en los Estados Unidos para mantener la inflación bajo control. Y una actitud similar adopta el gobierno brasileño.

• Balance

Este es el resumen de la licitación de ayer:

• Lebac en pesos a 42 días: el mercado ofreció $ 991,74 millones, de los que se aceptaron $ 734,74 millones a 5,85% anual, una tasa que es 0,21 de punto más baja que la de la semana pasada. El Central baja esta tasa porque sabe que a corto plazo hay inversores a tasa fija y no necesita estimularlos.

• Lebac en pesos a 91 días: las ofertas de bancos, empresas y público sumaron $ 927,97 millones de los que se rechazaron apenas $ 5 millones. Por este plazo se pagó 6,85% anual, una tasa similar a la de la semana pasada.

• Lebac en pesos a 189 días: las ofertas sumaron $ 172,53 millones, de los que el Central tomó $ 162,53 millones a 7,50% anual. Aquí también mantuvo sin cambios la tasa de interés.

• Lebac en pesos a 238 días: desierta. Se rechazaron $ 37 millones porque el mercado quiere tasas más altas de las que está dispuesto a pagar el Banco Central.

• Lebac en pesos a 364 días: se captaron los $ 25 millones ofrecidos a 7,80% anual, una tasa 0,15 de punto inferior a la de hace una semana.

• Lebac en pesos a 539 y 707 días: desiertas. No hubo propuestas del mercado.

• Nobac en pesos a 896 y 1.232 días: desierta.

• Nobac en pesos a 616 días cupón variable (Badlar + 2,5% anual): desierta.

• Nobac en pesos a 658 días, cupón variable (Badlar, bancos privados + 2,5% anual): de los $ 75 millones ofrecidos se aceptaron $ 65 millones a 8,66%, que es 0,02 de punto menor que la de la semana pasada.

• Lebac en dólares liquidables en pesos a 364 y 707 días: desiertas.

• Lebac en dólares liquidables en dólares a 364 y 707 días: desiertas.