Otra semana dominada por bonos indexados

Los títulos en pesos indexados por CER resultan los preferidos de los inversores.

Después de las últimas ruedas el mercado ya tiene sus bonos preferidos: los títulos en pesos que indexan por el CER. La inflación de junio fue decisiva.

Los inversores observan con atención los plazos para armar sus carteras, porque la inflación, si bien los llevó a cubrirse con bonos indexados, también ha hecho resurgir a los títulos cortos y medios, que estaban relegados.

Hasta que se supo que los precios de junio habían subido casi 1 por ciento, el dinero buscaba los bonos más largos, porque mostraban los rendimientos más atractivos, aunque fueran algo más riesgosos.

Pero cuando la inflación apareció como una amenaza más real, los inversores se volvieron más cautos y comenzaron a apostar a los bonos más cortos, porque allí hay menos volatilidad. Esto explica la resurrección del BODEN 2008 que concentró fuertes negocios y en la semana subió 2,10 por ciento. Este bono tiene una renta de 1,6 por ciento sobre inflación y su duration es de apenas 0,8 de año. La duration es un cálculo matemático que indica en cuánto tiempo teórico un inversor recupera lo invertido. Las duration más cortas son las más seguras y las más largas las más volátiles.

• Discount en pesos

En la otra punta, en los bonos largos, el Discount en pesos, un bono del canje de la deuda, subió en la semana algo más que los cortos, 2,6 por ciento. Su tasa de retorno 6,9 por ciento por sobre la inflación, es la más alta entre todos los bonos en pesos. Su duration es de 11,7 años.

Los bonos medios subieron en la semana que terminó 1,4 por ciento, promedio.

En las carteras indexadas, los títulos más cortos equilibran a los más largos, es una mezcla de títulos conservadores con los de más riesgo.

Los BODEN 2014, que se licitan hoy son bonos medios que tienen una duration de 6,6 años y una tasa de retorno de 5,5 por ciento sobre la inflación, valores que lo hacen muy atractivo. Además, son un imán para los que quieren ingresar dólares del exterior, ya que para participar en esta licitación no hay requisitos ni trabas para el llamado capital golondrina.

• En Estados Unidos

Más allá de los factores internos que alimentan la inflación, dato clave para estos bonos, los inversores miran la evolución del Bono de Tesoro de Estados Unidos a 10 años. Si este bono da baja renta, los bonos argentinos tienen más facilidades para subir porque viene capital del exterior a buscar ganancias más altas, para compensar lo poco que ganan con los títulos norteamericanos, considerados los más seguros del mundo.

El viernes, la renta de estos bonos subió, porque los papeles bajaron de precio. La baja del precio se debió a que no eran tan desfavorables los datos de desempleo. Cuando hay temor el precio de los bonos sube, y su renta baja, porque aumenta la demanda para cubrirse del riesgo.

Cuando la economía está bien, los inversores bajan sus tenencias en bonos del Tesoro para ir a bonos o acciones de más riesgo.

El viernes la renta de los bonos del Tesorosubió de 4,07 por ciento a 4,11 por ciento. Mientras esté por debajo de 4,30 por ciento, los bonos argentinos tienen espacio para seguir subiendo.

Según la consultora Argentine Research los bonos indexados por CER tienen resto para subir ya que la inflación superará 10 por ciento y el dólar se mantendrá estable.