Para economista, se está cerca del fin de la bonanza

San Carlos de Bariloche - «El escenario de la isla dorada quedó atrás», sentenció ayer el economista jefe del Bank Leu-Crédit Suisse, Alex Hinder, para referirse a que la fiesta de los mercados mundiales terminó y, con ello, la bonanza de los emergentes. El especialista señaló que los mercados mundiales navegaron bien la primera parte de 2005, pero que a partir de ahora habrá que prestar más atención al proceso inflacionario derivado del aumento en el precio del petróleo. Esto derivaría, además, en una caída en el crecimiento mundial.

«Todo ello redundará en más medidas proteccionistas, creciente volatilidad de las monedas, caída del dólar y el deterioro en los próximos meses para los mercados emergentes», afirmó el economista, al disertar en la 26ª

Convención del IAEF que comenzó ayer en esta ciudad.

Estos fueron los principales conceptos del economista extranjero:

• La fuerte demanda de los consumidores del mundo explica el incremento sostenido de la economía mundial y de los flujos de comercio internacional.

• En la segunda parte de 2005 podríamos ver un crecimiento mundial amplio y fuerte, y con baja inflación y control de los rendimientos de los bonos y del mercado inmobiliario.

• Este es un escenario dorado, donde EE.UU. crece a pesar del alto precio del petróleo y con baja inflación. Las Bolsas han ganado más de 4%; en los últimos tres meses los emergentes subieron más de 10%. Todo parece andar bien. Pero, ¿es así?

• Nos preocupa que tras esta calma asoman riesgos ocultos para la economía mundial, porque existen desequilibrios económicos y financieros muy grandes.

• Los riesgos están dados por los altos precios del petróleo, el desequilibrio de la cuenta corriente mundial, un menor crecimiento económico, mayor proteccionismo y la política de suba de tasas de EE.UU. que aumentará la volatilidad de las divisas.

• Los precios del petróleo no han llegado a un máximo. Seguirán subiendo porque hay desequilibrios estructurales en el mercado petrolero importantes. Los altos precios del crudo impactarán en la tasa de crecimiento mundial. Ya los costos de la energía para los países de la OCDE aumentaron u$s 400.000 millones y esto todavía no impactó en los emergentes.

• Habrá un deterioro de los indicadores macroeconómicos porque aún no reflejan los mayores precios del petróleo. Los mercados emergentes sufrirán también el aumento del crudo.

• Además, existe el problema de la inflación de hoy, que aún no refleja el barril a u$s 65. Todavía las industrias no han absorbido el aumento de 43 a 65, y dudo que lo puedan hacer. Muchas compañías van a trasladarlo a los precios.

• Cada vez que hubo un shock petrolero, la economía mundial entró en « stangflation», es decir, alta inflación con estancamiento económico, recesión y desempleo. Ha aumentado el riesgo que la «stangflation regrese» y, cuando llega, es muy difícil de manejar con política monetaria controlando la inflación, porque termina dañando el crecimiento. Por ahora, este riesgo es pequeño.

• La inflación en EE.UU. va a subir en los próximos meses. La Fed seguirá subiendo, así, la tasa de corto, que a mediados de 2006 estará en 4,5%; y el rendimiento del bono a 10 años, en más de 5%.