Preven dólar en baja hasta $ 2,75

En los próximos meses habrá fuerte presión para que el dólar continúe cayendo hasta un nivel cercano a los $ 2,75. Este es el pronóstico que hace el JP Morgan, debido al ingreso de divisas de las exportaciones.

De cumplirse este escenario, el dólar tendría margen para caer otro 5,80% desde el cierre del viernes a $ 2,92.

El informe, elaborado por el economista jefe de la institución en la Argentina, Vladimir Werning, destaca que la base monetaria (circulante más dinero del Banco Central) ya llegó al límite fijado por el propio BCRA hasta marzo en el programa monetario. «El mercado se pregunta si su intervención será consistente con estos límites monetarios que se autoimpuso», se pregunta.

Una posibilidad -sostieneesque reduzca el nivel de compra de dólares diaria para reducir la emisión. Esto se vio en parte la semana pasada, ya que las compras pasaron de u$s 30/35 millones por día a u$s 25 millones. (De todas maneras, hay sostenida demanda del Banco Nación ayudando a que no caiga el dólar.)

•Camino principal

Otra alternativa es incrementar la emisión de Lebac para absorber los pesos excedentes por encima de la meta fijada en el programa monetario. Este es el principal camino que ya está encarando la autoridad monetaria, debido a que los vencimientos de Lebac en lo que resta de enero y febrero son prácticamente nulos, por lo que los montos que se coloquen serán estarilización (es decir, absorción) pura.

«El BCRA viene enfatizando que el tipo de cambio multilateral es el que realmente importa. Si esta visión es compartida por el gobierno, y no es sólo una cuestión retórica, entonces cierta apreciación del peso contra el dólar no debería ser vista como problemática», sostiene el JP Morgan.

Mientras que la moneda local se fortaleció más de 15% contra el dólar durante 2003, si se considera una canasta de monedas, en realidad se mantuvo el tipo de cambio real. Esto significa que el país, si bien perdió competitividad para venderles a los Estados Unidos (la zona del dólar), en cambio, mantuvo ventajas con otras partes del mundo, como Europa y Asia.

Existen dos factores que alentarían nuevas presiones bajistas del dólar: en primer lugar, el efecto estacional de un aumento de las exportaciones que se verifica hacia mediados de año porque la cosecha tendrá mayor fuerza por el incremento de precios de los commodities. Además, el aumento de las ganancias empresarialespor la mejora de la actividad económica obligará a mayores ventas de divisas para cumplir con el fisco, que cobra en moneda local.

La política del BCRA de inyectar pesos en el mercado local -agrega el informe-no provocó presiones sobre precios ni salarios. Pero sí generó tasas de interés negativas en términos reales en los plazos fijos bancarios, lo que se tradujo en una fuerte apreciaciónde otros activos, como las acciones en Bolsa.

El Informe de Inflación que dio a conocer el BCRA reconoce que puede haber presiones inflacionarias por sobre lo observado en 2003 (tasa anual de 3,7%) por dos motivos: definiciones en cuestiones tarifarias y la recuperación del margen de rentabilidad por parte de las empresas ante la mejora de la actividad y el aumento del consumo.