Provincias podrán ahorrar u$s 2.500 millones

Los bancos terminaron prácticamente de cerrar con el Ministerio de Economía las condiciones del canje de deuda provincial. La transacción tiene dos datos clave: las provincias recibirán una rebaja sustancial en la tasa de interés y, además, se resolvió postergar por un año el pago del capital de la deuda que vence en 2002.

El acuerdo -que ahora deberá ser refrendado en negociaciones puntuales por cada uno de los bancos involucradas- implica un ventajoso acuerdo financiero para las provincias. Por la reducción de intereses tendrán un ahorro estimado de 1.000 millones de dólares el año próximo. Y por los vencimientos de capital que pasan para más adelante el desahogo alcanza unos u$s 1.500 millones adicionales.

El stock de la deuda provincial total alcanza los 23.000 millones de dólares. De ese total, unos u$s 10.000 millones corresponde a los bancos, a través de créditos directos 7.500 millones de dólares) y del Fondo Fiduciario de Desarrollo Provincial (u$s 2.500 millones).

La clave de la negociación fue la eliminación de las cláusulas de los préstamos que permitían a los bancos ir ajustando las tasas de interés de acuerdo con determinadas contingencias, por ejemplo el nivel de riesgo-país. Como consecuencia de la aplicación de esos ajustes, las tasas de algunas deudas provinciales habían subido hasta niveles cercanos a 40% anual.

Ahora, toda la deuda bancaria de las provincias será refinanciada a un interés que no superaría el 15% anual, aunque todavía no se estableció el nivel definitivo. Las reuniones estuvieron comandadas por Daniel Marx y Julio Dreizzen por la Secretaría de Financiamiento, mientras que los bancos Galicia, Río y Francés fueron los principales interlocutores del sector privado.

• Sin solución

Los funcionarios de las provincias, que siguieron las negociaciones por los diarios y casi no estuvieron directamente involucrados, consideran positiva la baja de tasas y la postergación de vencimientos. Sin embargo, aseguran que no soluciona el problema de una abultada deuda ni de la concentración de vencimientos.

Por supuesto, algunas provincias tienen situaciones más comprometidas que otras. Según información del Ministerio de Economía, la provincia de Buenos Aires debería pagar 1.082 millones de dólares en concepto de intereses de la deuda el año que viene, contra 369 millones de dólares que erogó en 2000. Formosa también tiene una situación comprometida, con pagos de 160 millones de dólares, mientras que Córdoba tiene que pagar intereses por unos 145 millones de dólares.

En cambio, San Luis (una de las más ordenadas financieramente) sólo debe pagar 4,8 millones de dólares y La Pampa 21,4 millones de dólares.

Asimismo, también se terminó de cerrar las características del canje con las AFJP. Se rescatarán bonos Pagaré por 3.000 millones de dólares que los fondos de pensión tienen en cartera, a tasas cercanas a 22 por ciento anual. Estos títulos serán reemplazados por un nuevo bono a diez años.

Una de las características del nuevo título que recibirán las AFJP es que capitalizará intereses en los primeros dos o tres años, mientras que el capital se pagará al final. El ahorro para el Estado por esta transacción se aproxima a los 700 millones de dólares por ahorro en el pago de intereses durante 2002.

Todavía se sigue negociando la característica de la garantía que tendrán estos títulos, cuyo rendimiento no superará 8% anual. En principio tendrán cobertura de la recaudación impositiva (específicamente el impuesto al cheque), pero es una cuestión que aún se está negociando.

La Superintendencia de las AFJP tomará cartas en el asunto en las próximas horas. El organismo debe modificar el menú de inversiones de las compañías. Entre otros cambios, se habilitará una ventanilla para que inviertan en títulos públicos (o préstamos) garantizados y se reducirá el porcentaje que se permita en fideicomisos financieros (que es la estructura utilizada para «empaquetar» los bonos Pagaré).

Por último, el canje con los bancos quedó reducido a su mínima expresión. Incluso aún no se sabe si tendrá lugar alguna operación.

Lo único que podría tocarse son los bonos Pagaré en poder de las entidades. Estos títulos serían refinanciados en sus condiciones de pago, pero ni siquiera se tocarían las tasas. Específicamente, podría capitalizarse el pago de los intereses por un par de años para desahogar al gobierno. De todas formas, se trata de un ahorro transitorio casi insignificante para las cuentas del Estado.

Asimismo, se resolvió dejar afuera de cualquier operación de canje otros títulos de corto plazo, como los BONTES.