Recuperación de bonos trabada por controles

El mercado se está reacomodando en la caída, pero después del terremoto siempre siguen los temblores. El viernes, un puñado de bonos y los cupones PBI consiguieron anotar alguna suba. Reaccionó el Par en pesos, el más maltratado de todos los títulos, con un alza de 3,56%, que parece importante pero queda ofrecida si se considera que en una semana perdió 9%. También subió casi 2% el cupón PBI en pesos. Otro elegido por los inversores fue el BOGAR, que fue muy golpeado por la crisis y perdió casi 10% en pocos días. El viernes subió 0,45%.

Todos estos títulos públicos en pesos tienen algo en común: fueron comprados en dólares por los inversores que viendo cómo bajaba la divisa se pasaron a estos activos, porque la paridad les rendía más.

Para esta semana están muy condicionados. Hay una comunicación urgente del Banco Central que los está afectando y les va a impedir cualquier despegue porque traba todas las operaciones de «contado con liquidación» que hacen los inversores del exterior. Ellos ya no traen dólares para comprarlos.

Además, está lejos la posibilidad de que el INDEC revise sus métodos de medir la inflación para recuperar la confianza de los inversores y del público. Estos dos factores, además de la descalificación que hizo Néstor Kirchner de los inversores, hicieron que los títulos argentinos fueran los que más cayeron en el mundo.

«La Argentina ha puesto una puerta blindada para acceder a los bonos. Parece no entender que los inversores se están yendo y que lo que conviene es que se queden», observaron en el mercado.

Los bancos deberán mejorarle las tasas al ahorrista; las empresas verán encarecer su crédito; los consumidores no tendrán más financiacionescortas sin interés y por las más largas pagarán más tasa. También les subirá el costo de los préstamos personales.

Si el gobierno decide a través del Banco Central mantener las tasas bajas, todo el dinero que se volcará por la baja del Impuesto a las Ganancias irá a consumo y eso significará más inflación, aunque las estadísticas del INDEC no la midan. No quedan activos en la Argentina para ahorrar.

Reflejo

No hay beneficios para un país cuando los bonos de su deuda son despreciados. Los títulos públicos en su precio reflejan lo que la gente piensa del futuro. Si el horizonte es bueno, los inversores se anticipan y compran. Si es malo, seguirán vendiendo.

Hoy lo que creen los inversores está en el riesgo-país que se disparó a 471 puntos, cuando a principios de año se ubicaba en 183 puntos. En pocos meses el riesgo subió 157%.

La baja del dólar mayorista a $ 3,12 que logró el Banco Central el viernes es positiva, pero no cambia el escenario. El Central este fin de mes terminará ganando mucho dinero con las ventas que hizo a futuro por u$s 150 millones, pero de aquí en más el dólar a futuro se encarecerá porque la tasa para los distintos fines de mes es más alta.

Los bancos están sintiendo esta suba de rendimientos. El viernes pagaron hasta 27% anual por dinero a 3 días. Las Lebac y Nobac, los títulos del Banco Central, volvieron a caer, porque los inversores quieren más tasa. Cuanto menos vale el título, más alta es la renta.

La tasa Badlar, que es la tasa promedio que pagan los bancos por plazos fijos de más de un millón de pesos a 30 días, ya está en casi 9% y sigue en alza; hace pocos días estaba por debajo de 8%.