Riesgo-país será de 1.500 puntos si falla megacanje

«No me preocupa tanto por cuánta plata será el canje de deuda como el hecho de que participen inversores extranjeros. Es crucial que como mínimo haya u$s 5.000 millones de participación extranjera para que el megacanje se vea como algo positivo.» Para el director general en la Argentina del Fondo Internacional Dolphin Fund Management, Marcelo Mindlin, aun con el canje, si la economía no se reactiva, «hacia fin de año podemos tener un nuevo round de crisis». En diálogo con Ambito Financiero, advirtió que «la Argentina violó tantas veces sus compromisos fiscales que, lamentablemente, perdió la confianza de los mercados extranjeros y aun con indicadores iguales o mejores a los de Brasil o México, nadie le cree». Se mostró muy optimista en el canje de deuda, pero preocupado porque «en la clase política no hay total conciencia sobre la gravedad de la situación». Asimismo, advirtió que no alcanza con tener equilibrio fiscal, sino que se necesita ir a un escenario de superávit fiscal.

Periodista: El blindaje despeja dudas por unos meses. ¿Qué pasa si después del canje no hay reformas o el país sigue sin crecer?

Marcelo Mindlin: Soy optimista en que el canje ayude para que la Argentina empiece a crecer. Pero si después del canje no hay signos de reactivación económica, la situación va a empeorar mucho más rápido de lo que pensamos, y a un nivel de 1.500 puntos de riesgo-país los políticos van a reaccionar.

P.: ¿Se podría llegar a ese nivel de riesgo-país?

M.M.: No sé cuál es el nivel de riesgo-país al que se pueda llegar, pero evidentemente no es éste. La primera vez que tocamos los 1.000 puntos fue un escándalo en el Congreso. Ahora que bajó de 1.300 puntos, pero sigue rondando los 1.000 puntos, sienten un alivio. Es increíble, pero en este nivel ya no les preocupa. Pero estoy convencido de que, si este canje no funciona, se va a llegar un nivel de riesgo que los obligue a hacer las reformas que tienen que hacer. No sé cuál será el nivel que necesitan, para tomar conciencia. Pero cuidado, que el riesgo-país puede subir 400 puntos en uno o dos días.

P.: ¿Alcanza con los planes sectoriales para crecer?

M.M.: Estos planes van a influir en las expectativas pero no van a tener ningún efecto sobre la actividad económica. Son importantes para cambiar el mensaje a la gente. Cavallo ahora les dice: «Ya nos estamos más en época de ajuste sino de crecimiento». Pero nada más.

P.: ¿Para repuntar las inversiones no sirve?

M.M.: Para atraer inversiones se necesita un país en crecimiento y tasas de interés a niveles razonables, con el riesgo-país en torno a los 500 puntos básicos.

P.: ¿Cuánto falta para eso?

M.M.: Mucho....

P.: ¿Por qué le pesa tanto la deuda a la Argentina? Otros países tienen niveles semejantes de deuda, en tér-minos de PBI, y están tranquilos.

M.M.: Todo es una cuestión de confianza. La Argentina lamentablemente perdió la confianza de los mercados extranjeros. Eso es una realidad, no hay que discutir si es bueno o malo. Es así. El tema es cómo hace la Argentina para recuperar la confianza. El problema es el incumplimiento tras incumplimiento de las metas fiscales. Es como un borracho, si nunca tuviste problemas de alcoholismo y tomás una copa nadie se preocupa. Pero si siempre tuviste problemas de alcoholismo y tomás una copa, todo el mundo se preocupa.

Esa es la situación en la Argentina. Violó tantas veces sus compromisos fiscales, que aun con indicadores iguales o mejores a los de Brasil o México, nadie le cree. Su déficit fiscal no es financiable porque los extranjeros no nos creen. Claro que esto se agravó por la recesión. La Argentina se quedó sin margen en el campo fiscal para afrontar una recesión. Va a llegar un momento en que si no hacemos las cosas, las vamos a tener que hacer obligatoriamente.

P.: Alcanza con tener equilibrio fiscal.

M.M.: No, con eso no alcanza. En los últimos años no hubo un solo año de solvencia Más fiscal. A pesar de los ajustes, a pesar del crecimiento de los '90, siempre hubo déficit. Y ésa es la gran asignatura pendiente del país. Necesitamos ir a un escenario de superávit fiscal.

P.: Una vez que se concrete el megacanje, ¿qué debemos hacer para recuperar la confianza inmediata de los inversores?

M.M.: El escenario soñado es que después de megacanje haya un acuerdo con todos los políticos de todos los partidos y todos los gobernadores donde se diga: reducimos el gasto publico total, provincias, Estado y municipalidades, en 5% y bajamos impuestos por 2%. Por ahora es fantasía y sólo llegaría a pasar si la crisis se agudiza.

P.: ¿Se reactiva la economía después del megacanje?

M.M.: Si no se reactiva, hacia fin de año podemos tener una nueva versión de la crisis. Un nuevo round de crisis, y ahí se van a tomar decisiones más serias.

P.: ¿Por cuánta plata debería ser el megacanje para despejar dudas y ganar tiempo hasta concretar las reformas?

M.M.: No me preocupa tanto la magnitud del megacanje como el hecho de que participen inversores extranjeros. Es crucial que haya mínimos u$s 5.000 millones de participación extranjera para que el megacanje se vea como algo positivo. De lo contrario todos los inversores y analistas extranjeros que están tan pesimistas con la Argentina van a decir: «Ve, en realidad éste fue un canje forzado. El gobierno los forzó para ir al canje». Por eso la definición de éxito es que vayan extranjeros.