Se afirman los bonos: en el mes ya ganan 11% en dólares

Luiz Inácio Lula da Silva

La semana se puede consolidar más la suba de los bonos argentinos, no sólo de los indexados en pesos, sino también la de los nominados en dólares, que el viernes subieron hasta 3,20%.

El mercado comenzó con un ritmo intenso porque llegaron divisas del exterior para posicionarse en tasas alternativas.

En estas circunstancias, el BODEN 2012 en dólares subió 1,90%; el Discount en pesos del canje, 1,95%; y los Par en pesos, 1,89%. A todo esto, en Wall Street los Discount en dólares con legislación Nueva York tuvieron un alza de nada menos que de 2,85%, y los Par en dólares subieron 3,22%.

Para tener una idea de las magnitudes de estas subas en Wall Street, hay que recordar que hace poco más de una semana Exxon conmovió a la Bolsa de Nueva York con sus ganancias récord por el petróleo y sus papeles subieron 3% en un día.

El viernes, los bonos argentinos no sólo subieron en la misma proporción en que lo hizo Exxon, sino que, además, llevan acumulados en esta primera parte de febrero ganancias de 11% en dólares. Y si se mira lo que pasó desde el primer día hábil de enero la ganancia alcanza a 18%, una renta cuatro veces superior a la de un bono del Tesoro de Estados Unidos en un año.

Los bonos subieron fuerte por las siguientes razones:

• La licitación de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 30 años fue un éxito. La demanda hizo bajar las tasas del bono a 10 años a 4,58%. Si se le descuenta la inflación de un año en Estados Unidos, de poco más de 3%, el rendimiento real no supera 1,5% anual.

• Cuando la ganancia es tan baja, los inversores venden parte de los bonos norteamericanos y compran de países emergentes en especial Brasil, Venezuela y la Argentina (en ese orden).

• Lula anunció que recomprará toda su deuda en dólares que venza hasta 2010. Se deshará de la deuda corta en divisas y la reemplazará por deuda en reales. Esto mejora el riesgo Brasil, pero hace caer la renta de los bonos cortos.

• Los inversores que cobren el dinero del rescate de bonos no pondrán todo en Brasil, algo traerán a la Argentina porque se agranda la diferencia de renta entre un bono brasileño y otro argentino. En Buenos Aires, la rentabilidad es más del doble. ¿Que bonos buscarán los inversores que vengan de Brasil?

1 - Los BODEN 2012 que rinden 7,8% en dólares. Este es el título posdefault de mayor mercado, por eso es tan atractivo para los extranjeros.

2 - Los bonos del canje de la deuda en dólares legislación Nueva York (Discount y Par), que rinden más de 8,5% en dólares.

3 - Los bonos del canje en pesos, tanto Discount como Par, que el viernes subieron casi 2% y en los primeros días de febrero acumulan ganancias de poco más de 4%. Estos bonos rinden cerca de 18% anual en pesos.

4 - Los bonos medios en pesos, como el BOGAR, BOCON PRE8 Y PRO12, también pueden estar en el menú para balancear una cartera con bonos tan largos como Discount y Par que vencen de 2033 en adelante.

5 - Después, no ahora, llegará el turno de los BOCON de menos mercado, pero alto rendimiento, como los Pr9, Pr 11 y Pr 13.