Serio: dejan de ofrecerle dinero a un año al Central

En contraposición con lo que venía ocurriendo hasta la semana pasada, el mayor interés de los inversores en las licitaciones de Letras del Banco Central (Lebac) ayer se concentró en las series de menor plazo.

Los datos son elocuentes: mientras la licitación a un año quedó desierta, dado que no hubo ofertas en el tramo competitivo, en la subasta a 35 días (la de menor plazo) se adjudicaron $ 67 millones, una cifra que es seis veces superior al del resto de las licitaciones en pesos que se llevaron a cabo ayer.

A pesar del alto monto que el Central captó ayer a corto plazo, la entidad que preside Alfonso Prat-Gay no convalidó un alza de tasas. El rendimiento de las Lebac a 35 días se ubicó a 9,45% anual, inferior a la de la última licitación en poco más de medio punto porcentual. Sin embargo, en parte ello se debe a que en la anterior subasta (realizada el martes pasado) se había convalidado un marcado aumento del rendimiento hasta 10% anual, en una decisión que generó opiniones cruzadas entre altos funcionarios del Central.

• Descenso

En tanto, en la licitación a 63 días, la tasa de corte se ubicó a 11% anual, lo que implica un descenso de casi dos puntos porcentuales. A 154 días se pagó 32% anual (no varió) y a 187 días el rendimiento bajó un punto y medio porcentual hasta 33,50% anual.

La mayor caída de tasas se produjo en el caso de la Letra a 278 días, que bajó nueve puntos porcentuales, a 30% anual. Pero este resultado debe ser relativizado en vista que de un total a licitar por $ 50 millones, se presentaron ofertas por poco más de $ 2 millones.

Además, las operaciones a 91, 126 y 355 días fueron declaradas desiertas. Ello evidencia que -a diferencia de lo que ocurría hasta la semana pasada- la preferencia de los inversores se está focalizando en las Letras a más corto plazo. Son básicamente dos los factores que explican esto:

• Durante enero rige la feria judicial, por lo que el número de amparos que soportaron los bancos se redujo sensiblemente. Pero ahora las entidades financieras están invirtiendo a corto plazo porque prevén que en las próximas semanas resurgirán los recursos judiciales en este sentido. En particular desde mediados de febrero, cuando se hagan efectivas el grueso de las sentencias pendientes antes de la feria.

• Adicionalmente, los bancos esperan que el Central comience a subir las tasas de las LEBAC en las próximas licitaciones, por lo que tomar los rendimientos que hoy brindan las Letras a largo plazo no es negocio. El razonamiento que realizan las entidades financieras es el siguiente: a raíz del acuerdo con el FMI se incrementará el monitoreo sobre la evolución de la base monetaria. En consecuencia, para evitar una excesiva expansión del circulante es probable que la entidad que preside Prat-Gay se vea obligado próximamente a aumentar el stock de Lebac en circulación, convalidando para ello mayores tasas.

• Absorción

En ese sentido, el Central informó que tras la licitación de ayer el monto de Letras en plaza aumentó en $ 42 millones, lo que según las estimaciones de la entidad implica una absorción monetaria equivalente a $ 39 millones.

Ayer también contó con un alto nivel de adhesión la licitación en dólares a 10 días. En este tramo se adjudicaron en total u$s 14,6 millones. El dato a tener en cuenta es que la tasa de corte fue nula, es decir que se trata de inversores que apostaron a un alza de la divisa estadounidense en el corto plazo.