La Argentina ayer salió del último puesto de los países emergentes que más riesgo ofrecen. Los papeles posdefault subieron tanto en los últimos 60 días que, por ejemplo, los BODEN 2012 ya rinden 9,75% anual en dólares. Así son ahora considerados menos riesgosos que los de Ecuador, que pagan una tasa superior. Pocos en el mercado imaginaron este súbito repunte de los papeles posdefault con ganancias de casi 30% en el año para los BODEN. Es cierto que el riesgo-país de la Argentina hoy, incluyendo los papeles que están en cesación de pagos, como los Brady y los Global, se ubica en 5.275 puntos. Pero no es menos cierto el hecho de que, si el país logra un acuerdo con bonistas, ese indicador estará en los 1.000 puntos aproximadamente, también un escalón arriba de Ecuador. Ayer, circuló la versión en la plaza de que sería el propio gobierno, además, el que en secreto está recomprando BODEN. Lo haría con el amplio margen que le deja el superávit fiscal. De todas maneras, más allá de este positivo clima, hay una duda de fondo: se prevé que la oferta por el default tendrá una aceptación de 60% y que aún debería darse una mejora adicional.
Ayer, el mercado se sorprendió con una nueva ganancia en los papeles argentinos posdefault y cobró fuerza el rumor de que el equipo económico estaría recomprando en secreto títulos de la deuda emitidos desde diciembre de 2001, tras la cesación de pagos. Se basan en que, además de ser un buen negocio para el gobierno, al subir de precio, bajan el rendimiento que ofrecen. Y hay que tener en cuenta que, para calcular el valor presente de la oferta a bonistas por el default, se utiliza la tasa que rinden los BODEN. Y al ser más baja, la oferta sube de precio. Varios operadores coinciden en que las compras se podrían estar haciendo a través del Banco Nación. Pero lo cierto es que no deja de ser una especulación más del mercado, que ve como día tras día los precios de los bonos argentinos establecen nuevos récords.
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Por lo pronto, hay quienes recuerdan que Roberto Lavagna, también sigilosamente, a través del Nación, salió a sostener el valor del dólar en el mercado desde 2003. Pero no es tan fácil hacerlo en la plaza de títulos públicos. Los BODEN son papeles muy líquidos y para provocar una suba significativa hacen falta más de u$s 30 millones. Es cierto que el superávit deja margen para hacerlo, aunque provocar diariamente alzas en esos papeles no es tan barato.
Al mismo tiempo, hay que considerar que Lavagna en la presentación de los lineamientos del prospecto de la oferta a bonistas que hizo el lunes último confirmó lo siguiente: «La capacidad de pago de los nuevos bonos no colocados se utilizará exclusivamente para recomprar deuda performing. Será por un período de 6 años a partir de la fecha de emisión. La elección de los bonos por ser recomprados queda a discreción de la República Argentina». Esto significa que con la plata con la que se les iba a pagar a quienes rechacen la oferta se recomprarán papeles como los BODEN. ¿Y qué mejor para el gobierno que hacerlo antes de que suban más los precios? Este fue el razonamiento de algunos importantes operadores de bonos ayer.
El dato principal de la jornada fue que el BODEN 2012 subió más de 2%, a u$s 80. De esta manera, rinde ya menos de 10% anual, más precisamente 9,75%, y por primera vez desde el default la nueva deuda de la Argentina deja de ser la de mayor riesgo entre los países emergentes y dejó a Ecuador en el último puesto en el ranking.
En Nueva York ayer se insistía en que la oferta a acreedores tendrá una aceptación de 60%. Además, ya se descarta mayormente que Néstor Kirchner la modifique en el medio del proceso que se lanzará a fin de mes. «De haberlo hecho, lo debería haber decidido antes de presentar el prospecto a la SEC (Securities and Exchange Commission) en EE.UU., ya que hubiera pasado más inadvertido», señaló ayer un banquero allegado a las negociaciones. Ahora, si quisiera el gobierno introducir modificaciones para hacer más atractiva la propuesta, quedará más en evidencia ya que debe informar los nuevos cambios a la SEC y a los bonistas y extender por lo menos en 10 días el cierre de la operación. Difícilmente ello suceda, a no ser que en el medio del proceso las respuestas positivas que se acerquen sean muy inferiores a las esperadas. Por eso es que ahora hay quienes apuestan a que Brasil se verá contagiado de una salida del default de la Argentina y están haciendo fuertes compras de los papeles de ese país, con un rendimiento que se acerca a 8,5% anual.
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