S&P Disminuye Calif. de Bonos Salta Hydrocarbon Royalty Trust y los Remueve de CreditWatch

NUEVA YORK (Standard & Poor's) 22 de enero de 2003 - Standard & Poor's disminuyó hoy la calificación de los bonos por $234.000.000 con una tasa de interés del 11,5% y vencimiento en el año 2015, del Fideicomiso Salta Hydrocarbon Royalty Trust (Salta Trust) a 'CCC-' de 'CCC+', y los retiró de la categoría CreditWatch con implicaciones negativas donde había sido colocada el 31 de Julio de 2001.
La acción de calificación fue causada por la insuficiencia del flujo de fondos del emisor necesaria para la realización del último pago de interés de los bonos con vencimiento el 28 de diciembre de 2002. Aunque el emisor realizó este pago en su totalidad, fue necesario utilizar fondos depositados en la cuenta de reserva de la transacción para completarlo. Si la recaudación no experimentase una recuperación en los próximos meses, existe el peligro que para el pago previsto para el 28 de septiembre de 2003, se hayan agotado los fondos depositados en la cuenta de reserva y el emisor no pueda cumplir con el servicio de deuda en dicha fecha. El pago de diciembre fue realizado con fondos provenientes de la cuenta de cobranzas ($6,26 millones) y de fondos depositados en la cuenta de reserva ($0,50 millones de un total de $13,55 millones). Esta es la segunda vez en la que fue necesario utilizar fondos de la cuenta de reserva para completar el pago de deuda. En diciembre de 2001, se utilizaron $2,27 millones de la cuenta de reserva para el pago del servicio de deuda. El próximo pago para los Bonos Salta Trust vence el 28 de marzo de 2003, por un monto de $6,75 millones. Al 21 de enero de 2003, la recaudación del primer trimestre de 2003 había ascendido a $2,2 millones. Por lo tanto, la capacidad de la transacción para realizar el próximo pago dependerá, entre otras cosas, de la sustentabilidad de los elevados precios del petróleo en los mercados internacionales, y en el desempeño de tanto la producción como de los precios del gas natural. Aunque se espera que la transacción continúe recibiendo flujos provenientes de los activos subyacentes, el volumen de los mismos podría verse seriamente afectado por el ambiente económico local.
La opinión de Standard & Poor's relacionada al riesgo de la industria no se ha visto modificada significativamente desde la última acción de calificación sobre la transacción. No obstante, el impacto del deterioro, incluyendo los efectos de la pesificación en los precios del gas natural y los incentivos a la inversión, ha afectado en gran medida a la capacidad del emisor para cumplir con sus pagos de servicios de deuda. Asimismo, la capacidad de la provincia de Salta para incrementar la recaudación proveniente de las regalías depende de la potencial recuperación de los precios promedio del gas natural. Esta recuperación continúa siendo incierta ya que el ajuste potencial de las tarifas de los servicios públicos y la renegociación de los contratos existentes con los clientes industriales también continúan inciertos.
Salta Trust abarca la titulización del 80% de todos los pagos de regalías adeudados a la provincia argentina de Salta por parte de un grupo de 18 compañías privadas que operan concesiones de petróleo y gas en la provincia. La transacción cuenta con una póliza de seguro que protege a la misma del riesgo de transferibilidad y convertibilidad. La póliza protege al emisor contra estos riesgos durante un período de 31 meses y el fondo de reserva de liquidez lo protege durante otros seis meses. El 22 de febrero de 2001, Standard & Poor's disminuyó la calificación de esta transacción a 'CCC+' de 'B-', frente a la reevaluación del riesgo de la industria, de la cual depende el flujo de fondos de la transacción.
Para comunicarse con un analista con respecto al Salta Hydrocarbon Royalty Trust, por factor contactarse con Juan Pablo De Mollein, del departamento de Calificaciones de Financiamiento Estructurado de América Latina, Buenos Aires (54) 114-891-2113; y con respecto a la industria del petróleo y gas de la provincia de Salta, contáctese con Pablo Lutereau, Calificaciones Industriales, Buenos Aires (54) 114-891-2125.