Subieron otra vez los bonos y bolsa

Ayuda que tasas en el exterior resultan hoy muy poco atractivas. Se suma la sobreoferta de pesos. Para público: expertos aconsejan cómo invertir hasta 50.000 pesos.

Las acciones marcaron otro récord de suba ayer y ya acumulan casi 20% de ganancia en lo que va del mes. El Indice Merval está en el máximo de 1.260 puntos y ya viene de 133% de ganancia en dólares en 2003. La pregunta que ya empiezan a efectuarse muchos operadores en el recinto es si no se está ya en medio de una burbuja, o exuberancia irracional (parafraseando a Alan Greenspan) o bien existen motivos fundados para un buen margen de suba adicional.

Por lo pronto, nadie se apura por vender. Prima en la plaza la máxima de que «la tendencia es mi amiga». Es decir, si todos están comprando acciones, locales y unos pocos extranjeros, no apostar en contra en solitario sin ningún fundamento. Además, las proyecciones macroeconómicas de los próximos meses no son para nada negativas, más allá de las dudas que siempre plantean las negociaciones con el Fondo Monetario. El PBI de 2003 con su suba de más de 8% deja un arrastre estadístico de 3 puntos de incremento para este año y ya anticipan, el JP Morgan entre ellos, que este año se repetiría el porcentaje de suba.

Claro que esto no es exclusivo o fruto de un milagro argentino sino que todos los mercados emergentes están gozando de una lluvia de dólares por las bajas tasas en Europa, Estados Unidos y Japón. Pero coincide con el excedente inédito de pesos que se da en la plaza local. Sucede que el Banco Central inyecta día a día más pesos en el sistema, crecen los depósitos y la tasa baja hasta niveles insólitos como 0,5% anual que es la que se paga a 30 días por grandes montos. Los bancos no tienen a quién representar esos fondos que captan y reducen aún más el interés por los plazos fijos. Los pequeños ahorristas comienzan a migrar, algunos atraídos por los titulares de los últimos meses apuestan a la Bolsa de Comercio. Los fondos comunes de inversión en acciones están captando más de 5 millones de pesos por día los que por reglamento deben estar colocados sí o sí en acciones. Aun viendo una tendencia negativa a futuro, los administradores de estos fondos comunes deben mantener las inversiones en acciones hasta que los ahorristas rescaten sus depósitos.

En un mercado reducido como el de la Bolsa local, $ 5 millones diarios de compra adicional garantiza una performance positiva. Por ello es que en la medida en que se sigan produciendo migraciones del plazo fijo a la Bolsa, la tendencia alcista estará garantizada. La muestra de la superabundancia de dólares y pesos en la plaza hizo bajar la tasa de retorno de los BODEN en un país en default a 10,75% anual. Las AFJP están excedidas en el límite de tenencia de bonos, no pueden adicionar más riesgo público y por ende sólo cuando compran un papel, deben vender otro. Con los ingresos mensuales, $ 250 millones, van a plazo fijo o aumentan la tenencia de acciones.

La conclusión más escuchada sobre las acciones es la siguiente: la macro (PBI, consumo, producción industrial, etc.) apoya a que se mantenga la suba; la micro (ganancias de las empresas, ventas, valor libros) ya empieza a dar algunas señales amarillas. En este contexto, el principal accionista de una de las empresas cotizantes ayer tenía en estudio aplicar la regla de manual para estas situaciones: ante tanta demanda de papeles, sencillamente aumentar la oferta y ampliar el capital.