Surgen dudas por pago de los BODEN en 2005

La posibilidad de que el gobierno tenga problemas para cumplir con los pagos de los BODEN volvió a ser destacada en informes de consultores locales y del exterior. «La debilidad del precio de los BODEN tiene dos razones clave. Primero se generó todo un tema con la posibilidad de que se embarguen los pagos de intereses al exterior. Un segundo tema es ver si el gobierno tendrá la predisposición y la habilidad como para refinanciar las amortizaciones a las que tiene que hacer frente a comienzos de 2005», destaca un informe de la consultora internacional MIG.

El mismo se refiere también a los diferentes aspectos que se están planteando en la renegociación de la deuda. Estos son los puntos principales del informe:

• Acuerdo con un superávit fiscal de sólo 3%

Las estimaciones indican que es posible diseñar una estructura de bonos aceptable para los tenedores mientras se mantenga ese 3% de superávit fiscal primario acatado por el gobierno. El desafío de la reestructuración de la deuda es diseñar una propuesta que comience con un cupón bajo que se vaya incrementando en el tiempo a medida que el gobierno incremente su capacidad de pago.

• Flexibilidad de la propuesta

La cuestión es ver si el gobierno y su equipo económico tendrán la flexibilidad de encontrar alternativas en el marco de la rígida estructura propuesta en Dubai. El gobierno quiere encontrar una solución para el problema de la deuda y mientras no tenga un sentido de urgencia, se están buscando formas de salir de esta rigidez en la que se está.

• Incorporación de asesores financieros

Pueden facilitar las negociaciones especialmente cuando se vuelven intermediarios entre el gobierno y los diferentes grupos de tenedores de bonos. La inclusión de estos bancos puede también ayudar a buscar estructuras de bonos aceptables tanto para el gobierno como para los tenedores.

• Litigios sobre el pago de la deuda

Están aumentando en los Estados Unidos y en Europa. Hay básicamente dos tipos de litigantes: tenedores frustrados que tratan de presionar al gobierno para llegar a una solución aceptable y fondos buitre que están tratando de llegar a un acuerdo mejor que el resto de los acreedores.

• Riesgo de BODEN

La debilidad del precio de los BODEN tiene dos razones clave. Primero se generó todo un tema con la posibilidad de que se embarguen los pagos de intereses al exterior. Estas expectativas de duda se van a resolver relativamente rápido cuando se efectúe el pago de los intereses de los BODEN a principios del año que viene. Un segundo tema es ver si el gobierno tendrá la predisposición y la habilidad como para refinanciar las amortizaciones a las que tiene que hacer frente a comienzos de 2005. Todo indica que esto sería posible si hay progreso en la negociación de la deuda que está actualmente en default y si la economía mantiene los altos niveles de liquidez que vemos hoy en día.