Un dólar que flote es parte del acuerdo con el FMI
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• Prioridad en el acuerdo: Dejar de emitir
El acuerdo ahora exige frenar la creación de dinero. Ello implica que ya no se podrá emitir para financiar al gobierno, ni para acumular reservas, y también exige reducir el stock de Lebac, para dejar de emitir para el pago de sus intereses.
Vale advertir que hoy los intereses de las Lebac son el único factor de creación de dinero, que a tasas de interés del 40%, al anualizarlo implica emitir $ 500 mil millones en intereses.
Esta creación de dinero pone un piso de crecimiento de los agregados monetarios del 20% interanual.
Para frenar esta creación de dinero que genera el pago de intereses de las Lebac, el FMI exige su desarme. Para ello, el Gobierno venderá parte de los dólares en el mercado cambiario y en paralelo se podrá bajar las tasas de interés. Quien no vea atractiva la inversión en Lebac con tasas más bajas y por ello quiera dólares, estará el Tesoro vendiendo en el mercado.
Bajo esta metodología se prevé reducir el stock de Lebac en u$s 21.000 millones en el plazo de 3 años, lo que permitirá disminuir su stock a la mitad hasta representar 5% del PBI en 2021.
En definitiva, el FMI otorgó un importante apoyo político a punto tal que dejó que sea el propio Gobierno quien reformule el gradualismo, pero con metas concretas y sin espacio para voluntarismos.
El apoyo del FMI vino justo cuando el mercado ya le daba la espalda al gobierno por un gradualismo que no cumplía ni sus propias metas, en un contexto donde la oposición aprovechó para hacer populismo de vieja escuela, arriados por la misma cepa que nos trajo a esta crisis.
(*) Director de Econométrica
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