Advierten “encrucijada” BCRA por tasa: el miércoles decide

Las turbulencias financieras a nivel internacional y las crecientes expectativas de inflación en el ámbito local crean un escenario más complicado. Hay opiniones que creen prudente que no haya cambios.

En un contexto de correcciones para el mercado local e internacional, que despierta cierta agitación dentro de los operadores, el Banco Central deberá determinar el miércoles si continúa con el proceso de reducir las tasas de interés que comenzó a comienzos de año, de la mano de la relajación de las metas de inflación. O si, por el contrario, mantiene los retornos en los niveles actuales, teniendo en cuenta las mayores expectativas para el aumento del costo de vida. En este marco, la consultora Ecolatina indicó que "mantener la tasa constante (en 27,25%) se presenta como la decisión más prudente", ya que podría aportar cierta "estabilidad en momentos de incertidumbre".

"Actuar en forma contra-cíclica suele ser la mejor opción", precisó el informe.

Tras las elecciones del año pasado, el Banco Central incrementó la tasa de interés de referencia hasta el 28,75% para intentar cumplir con la pauta inflacionaria estimada para 2018 (en su momento, 10% con un margen de error de 2 puntos). Pero ante una recuperación más débil y una mayor apreciación del peso, se decidió relajar la meta para este año al 15%. "Este cambio atenuó el carácter contractivo de la política monetaria: la tasa de interés se acercó a los niveles pre-electorales, reduciendo los rendimientos en pesos y alentando su depreciación", sostuvo Ecolatina. "Se configuró así un nuevo mix de 'dólar más caro y tasa más barata', agregó.

Desde el cambio de metas de inflación impulsado por la Jefatura de Gabinete, la entidad que dirige Federico Sturzenegger decidió recortar en dos oportunidades las tasas para llevarlas al nivel actual. Esto llevó a que en lo que va del año, el dólar se disparase un 7,44% a $20,36.

El miércoles, al actualizar la tasa de interés, el Banco Central podrá: "i) seguir recortándola, tal como lo hizo en todas las intervenciones del año; ii) incrementarla, impulsado por expectativas de inflación por encima de su meta (conforme al último REM, la suba de precios concluirá 2018 en torno del 19,5%, cuando no debería superar el 15%); o iii) mantenerla constante", indicó la consultora. "Relajar la política monetaria no es recomendable en un contexto tan sensible: la tendencia alcista del dólar de las últimas semanas junto con las turbulencias del mercado financiero internacional exacerbaron la incertidumbre de los agentes económicos de nuestro país", advirtió. A contramano, "el endurecimiento de la política monetaria dejaría entrever una política errática por parte del BCRA: demasiadas marchas y contramarchas respecto de la tasa de interés. En consecuencia, tampoco luce acertado", agregó.