Cautela inversora: rinden hoy examen bonos argentinos

La baja de los bonos del viernes pareció exagerada. Hoy se sabrá si la causa de esta caída se debió a la crisis que desató Goldman Sachs en Wall Street o a los anuncios de cómo será el canje de la deuda o a la combinación de ambos eventos.

Lo cierto es que si bien los anuncios no respondieron a la hipótesis de máxima, estaban en línea con lo que se esperaba. Los porcentajes de baja de los bonos, que llegaron a superar el 3%, parecen atribuibles a que hay muchos inversores del exterior que apostaron a los bonos argentinos y ante una crisis como la que desató la acusación de fraude a Goldman Sachs, tomaron las ganancias y se marcharon. Otros, que también acumularon buenas ganancias en este último tiempo, se deshicieron de una parte de sus carteras.

Esta suma de órdenes de venta hizo que los títulos de la deuda abrieran en baja y no remontaran. Pero hay datos que indican que lo que aconteció puede no pasar de una toma de ganancias, porque en ningún momento hubo apuro por deshacerse de los bonos. Es más, ninguno cerró en los mínimos, sino que la mayoría recortó pérdidas en la hora final.

Equilibrio

Los cupones, que tuvieron un fuerte retroceso de hasta un 2,60%, pronto puedan encontrar el equilibrio. Los anuncios del INDEC de crecimiento de la economía, auguran para estos derivados un buen futuro porque los dividendos de 2011 pueden ser altos y cubrir más de la mitad del valor actual del cupón. Si bien se sospecha que el INDEC infla las cifras de crecimiento de la economía, nadie reclama por este fraude porque beneficia a los tenedores de cupones.

El empujón que las cifras oficiales les dan a los cupones es la contracara del daño que ocasiona el INDEC a los bonos en pesos que indexan por el CER. Las mediciones de los precios les han quitado futuro a estos títulos que podrían haber sido una excelente cobertura contra la inflación.

Si el INDEC hubiera informado para marzo índices más creíbles, los bonos en pesos no hubieran tenido bajas de hasta el 3,70% como sucedió el viernes con el Bocon Pro 13, un bono de escaso mercado, o del 2,78% como en el Discount en pesos.

Ventaja

Además, los bonos seguirán contando con la ventaja de un dólar en calma. El Banco Central tuvo que adquirir el viernes alrededor de u$s 130 millones para evitar que la divisa cayera. Todo el proceso fue complejo, porque la autoridad monetaria compra euros a los bancos, porque si interviniera adquiriendo dólares, debería compensar en su cuenta de Nueva York y correr el riesgo de un nue-vo embargo del juez Griesa.

Al adquirir euros, compensa en Londres donde el país no tiene juicios por parte de los bonistas que no aceptaron el canje de la deuda.

A pesar de las fuertes compras, las reservas del Banco Central están en u$s 47.547 millones porque la entidad está haciendo pagos al exterior.

El dólar terminó la semana en baja. En el Forex-MAE cerró a $ 3,8690 y en el mercado marginal retrocedió a $ 3,91. Para hoy, la divisa está muy ofrecida. Después de hora, entraron órdenes de venta por u$s 130 millones y aparecen órdenes de compra por tan sólo u$s 3 millones. Será otra rueda donde el Central deberá comprar dólares para evitar que siga la caída. En cuanto a los bonos, una parte del mercado apuesta a que hoy podrían rebotar y recuperar una parte de lo que perdieron el viernes.