Dólar en Brasil se fortalece más

El dólar fue en enero la mejor inversión en Brasil con un alza del 8,3% (la mayor suba desde octubre 2008). El cierre del mes dejó el real en niveles cercanos a 1,90 por cada dólar.

Para los principales analistas del mercado paulista el proceso de apreciación cambiaria ha finalizado y todo indica que la trayectoria del real es hacia la depreciación. Esto claramente complicaría la competitividad de las exportaciones argentinas, salvo que el peso acompañe ese deterioro cambiario.

Al evaluar los principales factores que influyen en el comportamiento del tipo de cambio en Brasil, son pocos los que hoy apuntan a la fortaleza del real, todo lo contrario, la mayoría va en dirección de una mayor debilidad, o a lo sumo, de una interrupción de la apreciación iniciada en 2009.

Así como el año pasado estaban dadas las condiciones para la apreciación cambiaria, en 2010 han emergido las condiciones para la depreciación. Para los economistas de Bradesco «el principal determinante del precio del real, es el dólar», y explican que «el real es el espejo del comportamiento de la moneda estadounidense en el mundo».

Cabe recordar que durante 2009, el dólar se debilitó favoreciendo la apreciación del real. Pero desde mediados de diciembre 2009 esa tendencia se alteró significativamente, y según Bradesco tal mudanza tiene carácter de permanente, teniendo en cuenta, principalmente, la desmejora relativa de las demás economías avanzadas en la cuestión fiscal en comparación con EE.UU.

Más allá del factor externo, que es el principal en este momento, el doméstico también influye en el real. En 2009, el haber salido más rápido de la crisis en relación con los demás países y las buenas perspectivas económicas, juntamente con las ganancias de los términos de intercambio (en especial en el segundo semestre), y el déficit en cuenta corriente conspiran contra la apreciación cambiaria. Pero en 2010 la dirección de los factores domésticos también se alteró, por la fortaleza de la actividad doméstica y las ganancias de los términos de intercambio, por lo que el rápido deterioro del déficit en cuenta corriente ejercerá mayor presión sobre la trayectoria del real.

En tal sentido, es importante mencionar que el aumento del déficit en cuenta corriente es apenas un reflejo del diferencial de crecimiento de la economía doméstica frente a los demás países, advierte Bradesco. Esto ha provocado que los analistas elevaran sus previsiones sobre el tipo de cambio a fines de año un 6% a niveles cercanos a los 2 reales.

En las últimas semanas el aumento de la aversión al riesgo elevó las cotizaciones del dólar por encima de 1,88 real, y todo indica que en los próximos meses fluctuará en derredor de este nivel más depreciado tanto por los factores externos (recuperación del dólar), como por los domésticos, en especial, por la trayectoria del déficit en cuenta corriente. Para tener una idea del desequilibrio que dejaría el Gobierno de Lula da Silva vale mencionar que el déficit pasaría de unos u$s 24.300 millones en 2009 a más de u$s 63.000 millones este año, debido fundamentalmente a la disminución del saldo comercial que bajaría de u$s 25.300 millones a u$s 5.400 millones en 2010 y al crecimiento de las remesas de ganancias y dividendos (de u$s 25.000 millones a casi u$s 39.000 millones).