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“El Banco Central es el tío rico del modelo”
Lo dijo Rodolfo Santangelo. Agregó que hoy el tipo de cambio está más cerca del equilibrio

Rodolfo Santangelo advirtió sobre Guillermo Moreno: «No hay que pensar en cambiar a los ejecutores, sino a la política económica».
El socio de Carlos Melconian en M&S Consultores señaló, además, que está lejos la posibilidad de llegar a un acuerdo con el FMI. «Habrá desembolsos como los DEG, que ya se otorgaron, pero ésos son los patacones del mundo», dijo.
Aquí lo destacado del diálogo que mantuvo Rodolfo Santangelo con Ámbito Financiero.
Periodista: ¿Hasta cuándo puede sostener el Banco Central está suba gradual del tipo de cambio?
Rodolfo Santangelo: Esta política ultragradualista, con la que el dólar va sumando un centavo casi diariamente, ha sido favorecida por el contexto internacional en el que se hizo. Un valor de la soja de u$s 400 y el real brasileño cerca de 1,90 son casi exclusivamente lo que lo facilita. A principio de año, la situación hacía que esta política fuera más dificultosa. No hay que olvidar que la suba del dólar convivió con una fuerte salida de capitales que, aunque se redujo notablemente, aún está. Igualmente, creo que el Banco Central después de las elecciones está más distendido. No sólo frenó la salida de divisas, sino que aún sabe que se cuenta con un superávit gigantesco, no importa que se dé por una caída fenomenal de las importaciones.
P.: ¿Cree, entonces, que se seguirá con esta política?
R.S.: Hoy el tipo de cambio está más cerca del valor de equilibrio. Creo que puede igual mantenerse esta política, pero también puede ocurrir lo que llamamos la teoría del dulce de leche, que la salida de capitales tenga un techo porque los ahorristas privados se hayan empachado de dólares como les hubiera pasado después de comer diez frascos de dulce de leche. Igualmente, hoy hay un piso estructural ya que los argentinos volvieron a ahorrar en dólares, aún en situaciones en las que no hay crisis ni pánico por lo que vaya a pasar.
P.: ¿Se recuperarán las exportaciones en los próximos meses?
R.S.: Hay una cuestión estadística. En algún momento el nivel anterior contra el que se compare será tan bajo que se va a registrar una recuperación. Pero lo cierto es que no hay buenas perspectivas de corto plazo tanto por la recesión como por la situación internacional y también por las regulaciones internas que están frenando las ventas al mundo por algunas trabas que se imponen y que afectan a quienes importan sobre todo.
P.: Esta estrategia de Guillermo Moreno, de no dejar importar a quien no exporta, ¿tiene un impacto importante en la economía?
R.S.: En el corto plazo descomprime el mercado cambiario y ayuda a sectores comerciales que logran vender más. Pero en el mediano plazo es una explicación más del colapso que atraviesa la inversión en la Argentina y sume al país en un retroceso extraordinario. Estas prácticas se tienen que frenar. Pero creo que es incorrecto poner el énfasis en la figura de Moreno. Se trata de una política económica. Antes eran los controles de precios; ahora, las trabas a las importaciones. Este tipo de personajes son muy efectivos para llevar adelante este tipo de política económica. Pero no hay que pensar en cambiar a los ejecutores sino a la política económica.
P.: ¿Ve una caída fuerte para la actividad este año?
R.S.: Éste será el primer año recesivo desde 2002, una situación parecida a la de 1995 con el efecto tequila o en 1998 con la crisis brasileña. Con cifras reales, no manipuladas, la caída de PBI está en el 3%. Veo a la actividad estabilizada en la caída. Se quedó en tercer subsuelo. El momento clave es justamente fin de año, que será el primer período que se compare con un trimestre recesivo que fue el último de 2008. Siguiendo las comparaciones, no creo que se dé un año de vigoroso crecimiento como se dio en 1996, sino más cerca de una caída que con poco se puede evitar, como en 1999.
P.: ¿Prevé que en este contexto de recesión también haya inflación, como se dio hasta ahora?
R.S.: La inflación pasó de alrededor de 20 por ciento a 12 por ciento. Si bien bajó, creo que va a encontrar un piso y después va a empezar a subir otra vez, independientemente de la actividad. Durante 2009, el Banco Central ha sido el financiador del fisco usando reservas para pagar deuda en dólares, aunque esté disfrazado bajo otros nombres. Y obligadamente así se debe tener inflación para pagar al fisco porque no hay financiamiento genuino. El Central es el tío rico de modelo, y todavía le queda capacidad de emitir, lo que aún no hizo. Creo que en ese sentido seguirá activo.
P.: ¿Cómo prevé 2010 en materia fiscal entonces?
R.S.: El superávit en 2009 da cero. Entonces, para 2010 la Argentina inevitablemente debe hacer un ajuste del gasto ni siquiera para mejorar sino básicamente para no empeorar. Es matemático. Lamentablemente, desde el punto de vista político los anuncios que hizo el Gobierno continúan en el sendero de los aumentos del gasto. Es el caso del fútbol, aumentos de jubilados, vuelta atrás con tarifas (lo cual supone más subsidios), plan de empleo, etcétera. Lo único que se está pisando es la inversión pública.
P.: ¿Se superarán los problemas más grandes antes de que empiece el año próximo?
R.S.: Creo que se seguirá la estrategia de surfear la ola, evitar los mayores golpes posibles. Pero no se hace un plan para llegar a una solución estructural de ningún problema. Sería importante tener bajo control la fuga de capitales, financiar al fisco de manera que la inflación tampoco se escape.
P.: Los problemas que se ven hoy en la economía doméstica, ¿en qué proporción se deben al contexto de crisis internacional?
R.S.: En el 90% del colapso exportador tiene culpa la crisis mundial y la sequía. Las trabas para exportar leche, por ejemplo, no tienen impacto macroeconómico. En la fuga de capitales, que sigue siendo fuerte, la crisis internacional tuvo poco impacto, diría que un 20%. Si el próximo año se recuperan precios de la soja y hay una buena cosecha, además de que el real se mantenga en el nivel que está, la recuperación se avista. Para el mundo, igualmente, el futuro es un callejón para salir con piedras. Pero aun así, está mostrando que el capitalismo está vivo y el mercado también. Ésta no fue la caída del muro de Berlín, como algunos dijeron.
P.: ¿Cree que será posible, como anunció Amado Bou-dou, que a fin de año se vuelva a los mercados de deuda?
R.S.: Si es para operaciones puntuales y a costos altísimos, es posible. De lo contrario, lo dudo.
P.: Y un acercamiento al FMI, ¿es más probable?
R.S.: Un acuerdo con el FMI es verso. Habrá desembolsos como los DEG que ya se otorgaron, y que son los patacones del mundo; 2010 será un año también complicado en materia fiscal aunque haya menos vencimientos que pagar. Los mecanismos de financiamiento transitorio (Banco Nación, ANSES, PAMI) ya se acaban y será más difícil financiar hasta tapar el mismo agujero que hay hoy.
Entrevista de Florencia Lendoiro
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