El tema es el volumen

 No se puede hablar del mercado local sin comprender el efecto que está teniendo el default del año último sobre las acciones. El accionar de los fondos buitre, que desembocó en la cesación de pagos de fin de julio, comenzó a principios de 2011 y alcanzó su epítome en la sentencia del juez Griesa del 7 de diciembre. Desde la sentencia del pari passu, el Merval experimentó una suba anualizada del 10,17% en dólares informales (desde principios de aquel año, una baja anualizada del 5,27%), significativamente inferior al promedio mundial del 15,47% (8,72%). Esto sugiere que en contra de la visión de corto plazo, el proceso previo al último default fue desfavorable para la inversión accionaria argentina. Analizando los 29 eventos judiciales más importantes que precedieron al desfalco 2014, B. Hebert y J. Schreger ("Los costos del deafult soberano: evidencia de Argentina; 2015") encontraron que cada aumento del 1% en la chance de default (medido con los CDS) se asoció a una caída en el valor de los ADR argentinos del 0,55%, lo que se extrapolaría a una merma total del 33% (los más afectados: bancos, exportadoras y empresas de capital extranjero). Dicho de otra manera, de no mediar el proceso que derivó en el último default, las cotizantes argentinas en el exterior deberían haber trepado entre fines de 2011 y mediados de 2014 un 62% en dólares, cuando en la práctica la suba fue de sólo el 29% (el "mundo" creció el 45%). Si podemos, continuamos este tema mañana. Tal vez lo que mejor refleje el ánimo imperante en el mercado sea que el martes el Merval marcó un máximo histórico intradiario en términos nominales y esto no resultó "un tema" en los medios ni en los corredores bursátiles. Venimos haciendo últimamente algún hincapié en los volúmenes, el de ayer, un 11% inferior al previo (casi $ 212 millones), puede dar idea de un "achique" como respuesta al 2,30% que cedió el Merval al cerrar en 12.135,28 puntos (estrellas: Dycasa, Petrobras Part. y Petrosur; estrelladas: Caputo, Ferrum y APBR). Pero la realidad es que aun así resultó el 3% superior al promedio diario para lo que va del año y los 80 papeles operados (23 alzas, 6 sin cambio y 51 mermas), es el mayor número desde el 10 del mes pasado. ¿Baja con suba de volumen? Esté atento.