Festejo en Nueva York de los bonos argentinos

Amado Boudou

Esta semana puede ser ideal para el Gobierno si concreta dos metas que no son inalcanzables: que las reservas del Banco Central superen los u$s 50 mil millones (ver pág. 7) y que la tasa de los bonos Global 2017 sea inferior al 10% anual. Elevar las reservas es el objetivo más accesible porque necesita hacerse de u$s 450 millones para alcanzar la meta y al ritmo actual de compras del Banco Central no es una utopía que lo logre en estas cuatro ruedas que quedan para terminar la semana.

En cuanto a bajar la tasa del Global 2017 a menos del 10% anual, no se está tan lejos porque en este momento el rendimiento del nuevo bono que nació con la reapertura del canje de la deuda, está en el 11,50%. Esta tasa es clave porque es la que define a qué costo la Argentina va a conseguir crédito en los mercados internacionales. La noticia de que se puede prolongar el canje de la deuda juega a favor porque va a permitir que el mercado extienda sus tiempos y va a mejorar el valor del Global 2017. Caso contrario, podría ocurrir que haya una sobreoferta del bono de parte de los que los recibieron a cambio de sus títulos defaulteados. Cuanto más alto el precio del Global 2017, más baja es la tasa. Ayer en Nueva York los títulos argentinos ganaron un 1,5%.

Tal vez el Global 2017 no pueda lograr la meta de tener una renta inferior al 10% esta semana, pero quedaría muy cerca porque está aumentando el interés de los inversores por los bonos en dólares. Por caso, el Boden 2015 subió un 6,20% en la semana que pasó y el Boden 2012 acumula alzas del 5% en lo que va del mes. A medida que los bonos más cortos suben, se contagian los más largos.

Ayuda extra

Hay una ayuda extra para este objetivo del que depende la suerte del ministro de Economía, Amado Boudou, y son las cifras de crecimiento que está dando el INDEC. Cuanto más elevado es el crecimiento más es lo que pagan los cupones PBI. Nadie las cuestiona aunque parezcan algo exageradas. Hay que coincidir que estas cifras del organismo oficial son más fáciles de digerir que las de la inflación, porque no sólo benefician a los cupones sino porque están más cerca de las estimaciones de las consultoras privadas. Por eso el cupón en dólares subió un 8% en la semana y acumula subas del 14% en el mes, mientras la versión en moneda local está un 10% arriba en lo que va de junio.

El entusiasmo por bonos en dólares y cupones contagió a los de pesos. Los inversores comenzaron a buscar los títulos más retrasados y apostaron también a los de más largo plazo. Esto hizo que el Discount en pesos, el bono más largo del menú, revirtiera la baja y ahora esté dando ganancias del 5% en el mes. El Global 2017 se benefició de estos movimientos. Hace quince días tocó un piso de u$s 80 y ya está en u$s 87, es decir, subió casi un 9%.

Por eso las cuatro ruedas que vienen pueden ser intensas. Vendrán nuevos inversores del exterior atraídos por la renta de los bonos. Que el dólar «contado con liquidación» que se utiliza para fugar divisas del país esté en $ 3,99 significa que la salida de capitales se detuvo. Aunque el invierno acaba de empezar, el mercado tiene la sensación térmica de los días de verano.