Leyendo los números

Nada para sorprenderse. En el primer día de julio el Dow marcó un nuevo máximo histórico al trepar el 0.77%, a 16956.07 puntos. Viene bien entonces revisar qué podría estar diciendo el mercado a través de los precios (si es que los precios realmente reflejan lo que está sucediendo). En primer lugar las acciones. Es cierto que el Promedio Industrial apenas ganó un 1.51% en el semestre, lo que agiganta el 0.65% aportado el último mes. Pero en los mismo lapsos, el S&P500 marcó una diferencia del 6.05% y el 1.91% respectivamente, mientras el NASDAQ se anotó un 5.54% y el 3.9%. Si tomamos en cuenta que el índice Wilshire 5000 trepa un 7% y un 2.4%, no resulta irrazonable colegir que en la primera parte de 2014 (y especialmente el último mes) los inversores han incrementado su apetencia por los papeles menos "seguros" y con más "potencial" de suba. Se ha hablado mucho de la mayor expectativa inflacionaria, pero la tasa de los bonos del tesoro a 10 años que cede 51 p.b. desde que comenzó el año -si bien trepó 5 puntos básicos en junio- parecería decir otra cosa.

"Parecería", porque en el ínterin la tasa de los bonos indexados a igual plazo se redujo 53 p.b., lo que habla de una inflación promedio esperada del 2.26% para la próxima década (la expectativa a fin del año pasado era el 2.24% y a fin de mayo un 2.22%). Así, bien podría ser que la merma de la tasa fuese el reflejo de la sobreoferta de dinero que inyecta la Fed y no de las expectativas futuras. Por su lado, el precio del petróleo gana el 7.1% en lo que va del año, lo que sugiere que la actual crisis en Irak no estaría generando demasiado temor. En parte, porque en los últimos 30 días (cuando se dio lo peor del avance rebelde) sumó un "razonable" 2.66%, y en parte porque la suba de los commodities en el año (Dow Jones Commodity Index) es idéntica a la del oro negro (aunque en el mes treparan menos: el 0.6%).

Quien en cambio sí parecería reflejar un atisbo acotado de intranquilidad es el precio del oro, que avanza un 9.4% en esos seis meses (encabezando la suba de los activos financieros), donde el 6.1% corresponde a junio. La pregunta es: ¿qué nos quiere decir el oro?.