Lo que se dice en las mesas

• Lenta sangría de los inversores en Lebac. • El plazo fijo, especie en extinción. • "La casa se reserva el derecho de admisión", en el Foro de Inversiones. • Se viene lanzamiento del "collar" para el cupón del PBI. • El Banco Macro, de shopping financiero. • La eterna borrachera de las acciones en Wall Street.

Un clásico. La pulseada entre la tasa de interés y el tipo de cambio es el plato principal del menú financiero criollo. Hasta ahora, y por cómo se perfilan los números fiscales, será la tasa de referencia (Lebac 35 días) la que domine el escenario. En el gráfico se observa claramente el accionar del Banco Central, que tras el yerro de comienzos de año se aferró a la tasa y durmió al dólar que revivió desde junio cuando la tasa bajó al 31% anual.

 Más de lo mismo en las mesas de dinero: la tasa en pesos que le gana al dólar y los bonos argentinos, al igual que todos los emergentes, que siguen en alza. Lentamente se ven algunos movimientos: de cada diez inversores que tienen Lebac ocho renuevan su vencimiento (pese a los menores rendimientos) y los dos restantes se pasan a la Bolsa. Lo que sí espanta ahorristas es el plazo fijo con la baja de las tasas, ahora en torno del 22% anual. En algún momento volverán a mirar al dólar con cariño. Por lo pronto, varios de los altos ejecutivos del mercado se preparan para asistir desde el lunes al Foro de Inversiones y Negocios. Desembarcarán varios de los principales CEO de las multinacionales que operan en la región, fondos y bancos internacionales. Para el Gobierno no solo es un escenario de exposición internacional sino la posibilidad de relanzar el clima de inversiones privadas. Sin embargo desde la organización hay algunas críticas. A muchos directivos de fondos de inversión del exterior se les negó la acreditación por "falta de espacio". Adujeron organizadores que debieron dejar sillas disponibles para diputados y senadores.

¿Qué pasa con el cupón del PBI? El otrora papel estrella del mercado está estancado en su cotización. Banqueros con llegada al Ministerio de Hacienda aseguran que en los próximos 30 días Prat Gay dará a conocer los detalles del "collar", la oferta de combina opciones para comprar y vender ese derivado. Mantendrá los mismos valores que fueran anunciados hace tres meses, es decir a 10, 25 y 12 dólares como piso y techo para el de dólares. Prácticamente desde que el equipo económico anunciara esta estrategia para retirarlos de circulación, sus precios no se movieron.

Jorge Brito aparece por estos días en boca de todos. El presidente del Banco Macro, que por diversas razones ya se posiciona como el candidato más firme para quedarse con el negocio minorista del Citi, recibió también una propuesta en las últimas semanas de parte de las autoridades del Galicia para adquirir Compañía Financiera Argentina, que controla la red "Efectivo Sí". Las enormes utilidades que logró captar el banquero durante el último año y el actual le permiten ahora escuchar todas las ofertas y revisar la góndola de entidades que hoy están a la venta en el sistema financiero local. Desde el Macro confirmaron ayer a este diario que hubo conversaciones entre las partes pero que el exlíder de los bancos nacionales decidió no comprar los pliegos ni entrar en la licitación. Esperan sencillamente que haya oferta a un precio razonable para, a partir de entonces, entablar una negociación. "Efectivo Sí" es una entidad que otorga préstamos al segmento de bajos recursos, a tasas más altas que las del resto del mercado. Pero, en los últimos tiempos, quedó afectada por la intención que tiene su propio personal, que hoy está bajo el convenio de empleados de comercio, de pasar al gremio de La Bancaria. Con esto, el costo de las operaciones de la entidad del Galicia se incrementaría y se reducirían fuertemente los resultados.

Informe muy concentrado en internacional del "Oso". Este ejecutivo de banca privada que se esconde tras ese seudónimo aconseja sacar un seguro contra caída de Wall Street. Ésta es su visión en el ya clásico envío de los jueves, via mail, a clientes: "1) Mario Draghi (BCE) aparentemente ha puesto un freno a la compra irrestricta de bonos quizás porque se han dado cuenta que la solución no pasa por allí; fue interesante poder escuchar en vivo y en directo la teoría de la manada que está comprando activos emergentes; nadie se fija en los fundamentos, simplemente comparan retornos; tasa de España a 10 años, 1%; Brasil en reales 12%; Argentina, 28% en pesos... 2) En la última semana vimos una aceleración debido a los índices de actividad manufacturera en EE.UU. que fueron bastante menores que lo esperado; las tasas no van a subir y el dólar se debilita y volvemos a tener monedas y activos subiendo; ¿hasta cuándo el mercado seguirá financiando a países con déficits fiscales y deudas sobre PBI gigantes? 3) La Bolsa norteamericana debería haber pegado un salto y quebrar la barrera de los 2.200 en el S&P pero la única que quebró su récord anterior fue el NASDAQ y el Russel 2000, es decir las empresas tecnológicas y las pequeñas o medianas. 4) La Argentina sigue de fiesta, sus bonos soberanos y corporativos no paran; esta semana salió IRSA con un bono a 3 años con tasa del 7% a 100 y a las 72 hs ya estaba en 103 ... y el Gobierno con los bonos en pesos a 2 años marcó una tasa del 22,75%, si les hacemos caso a los que saben, aun comprando estos bonos deberíamos tener un diferencial a favor de casi el 5% anual, lo cual no es poca cosa. 5) En breve tendremos dos eventos que podrían o no alterar esta pax financiera: el referendo en Italia y las elecciones en EE.UU.; compren "puts" (opciones de venta, seguros a la baja) del S&P a diciembre y duerman tranquilos".

En toda reunión, cónclave o encuentro reservado se plantea el mismo interrogante: ¿la economía necesita un golpe de timón para 2017? Seguro. Pero también es seguro que no lo habrá. Bastará ver la presentación del Presupuesto 2017 con más de lo mismo: sin ajuste fiscal, habrá festival de bonos para financiarlo. Operadores recordaban que desde 1983 los gobiernos tardaron un año o dos para definir el rumbo económico. A Macri en Boca Juniors y en CABA le pasó lo mismo. Y también resurge como tema en todos estos encuentros el blanqueo, considerado ya clave para vislumbrar lo que vendrá. Un economista cercano al Gobierno comentaba la llegada de varios ejecutivos de banca privada extranjera, sobre todo europea, portando cajas de pendrives con la información de sus clientes con el fin de inducirlos a entrar en el blanqueo y sacarse de encima el conflictivo tema. Como todo blanqueo, el resultado depende de la confianza que genere el Gobierno. Y aquí aparece un nuevo error del Gobierno con su plan para modificar las escalas del Impuesto a las Ganancias. Para los de más altos ingresos, el vicejefe de Gabinete, Mario Quintana, hizo trascender que aumentará la alícuota de 35% a 40%. Más presión impositiva. De ajuste del gasto público, nada. El plan de este funcionario, de economista poco por cierto, afecta indirectamente al blanqueo. Es que a quienes castigará con ese mayor impuesto es a potenciales blanqueadores. Genera poco incentivo a blanquear que se incrementen impuestos a los posibles participantes.