Más provincias reeditan emisión de bonos atados a dólar oficial

Jorge Sapag

Los bonos en dólares atados a la cotización oficial parecen seguir siendo la mejor alternativa que tienen hoy las provincias para conseguir fondos frescos, especialmente en momentos de expectativa de los inversores ante la suba en la divisa.

Mientras que el Gobierno de Daniel Scioli prepara la salida al mercado internacional con una colocación por u$s 500 millones, la provincia de Neuquén trabaja, en cambio, en una emisión de u$s 25 millones vía dólar linked.

La colocación se realizará la próxima semana y tendrá una tasa en pesos del 5,5%. No es, sin embargo, la única herramienta de financiamiento inmediata: una vez conseguidos los fondos dólar linked el Gobierno de Jorge Sapag encarará una nueva colocación -esta vez en pesos- por $ 200 millones. En ambos casos los plazos de gracia serían de tres años, más una "duration" de dos.

"Esta clase de bonos tienen atractivo para aquellos que buscan cubrirse de una devaluación y exigen una sobretasa de hasta el 9,9%", analizó un experto en este tipo de operaciones.

En tiempos de urgencias financieras como los que atraviesa buena parte de los distritos desde hace más de un año, la emisión bajo esta modalidad creció en ese plazo un 300%. Sólo en 2013 los estados subnacionales acumularon colocaciones por más de u$s 2.500 millones que, en mayor o menor medida, fueron destinados a gastos corrientes y al pago de vencimientos de otros compromisos.

La por ahora conveniente estructura de financiamiento esconde sin embargo un factor de riesgo, ya que ante un escenario de devaluación los gobiernos provinciales podrían quedar encerrados en un complejo escenario de incapacidad de pago.

El otro instrumento que fortalece las cuentas del interior son, sin duda, las Letras de Tesorería, que vienen oxigenando las finanzas públicas desde hace ya tres años. Por caso, Chaco y Entre Ríos cerraron esta semana dos colocaciones de Letras que contribuirán a compensar los desequilibrios que se producirán por el pago del próximo aguinaldo.

El Gobierno de Sergio Urribarri colocó ayer casi $ 92 millones a través de la Serie III del programa "Letras ER 2014", cuya emisión se había dispuesto por $ 40 millones, ampliable hasta $ 94 millones. En esta nueva operación se recibieron propuestas por más de $ 100 millones. De esta forma, la provincia ya lleva colocados más de $ 410 millones a través de tres series del programa de Letras.

Por último, la administración de Juan Carlos Bacileff Ivanoff concretó el martes una colocación de Letras por la que obtuvo $ 20,1 millones a 83 días y que se cortó a un precio de 0,9371 (tasa implícita de 29,5%), y $ 14,5 millones a 183 días, a una tasa Badlar + 500 puntos. El total de ofertas fue de $ 56,6 millones, y el total adjudicado, de $ 34,6 millones.