Mercados: los bonos (y bancos) esperan anuncios para subir más

Comienza una semana en la que el mercado financiero estará a pleno. Los bonos serán la atracción central y, por derivación, las acciones de los bancos ya que al poseer títulos en su cartera mejoran sus balances.

La plaza cambiaria no se quedará atrás. Comenzó la temporada alta de la liquidación de dólares de los exportadores agropecuarios. El monto de negocios en el mercado mayorista comenzó a duplicarse desde el jueves. Esta plaza está operando más de u$s 700 millones diarios contra menos de u$s 400 millones en los primeros meses del año. El Banco Central en las últimas dos ruedas compró casi u$s 250 millones para acrecentar sus reservas que están en u$s 47.550 millones.

La mayor traba es la necesidad del Banco Central de triangular su intervención con euros para evitar los embargos del juez Griesa en Nueva York. El Central les compra euros a los bancos locales que a su vez compran dólares en el mercado mayorista.

De esta manera, los que compensan los dólares en Nueva York son los bancos. Esta es la manera que se encontró para evitar que el Central tenga que utilizar su cuenta en la Reserva Federal de Nueva York y quedar a merced del juez Griesa que ya embargó u$s 105 millones de esa cuenta.

En tanto, para los bonos comienza una semana promisoria donde los inversores podrán acceder a un menú que contempla toda clase de riesgos. Los más conservadores seguirán apostando a los posdefault en dólares. El Boden 2015 es el más buscado porque tiene un rendimiento de casi un 12%. El Boden 2013 y el 2012 tienen menores porque sus vencimientos son más cortos, pero aún son atractivos. En mercados, en los que la tasa de interés de Estados Unidos es del 0,25% anual, un bono que rinda más del 8% es codiciado. En la Argentina hay un riesgo, pero es menor al que se refleja en la tasa que pagan los bonos. Por eso son oportunidad.

Los que busquen el riesgo más elevado tienen los cupones PBI que nacieron adosados a los bonos del canje de la deuda de 2005 pero se negocian por separado; de allí que se los conozca como «derivados». Estos cupones son muy volátiles y han sido la mejor inversión de marzo con ganancias de casi un 40%.

Riesgo intermedio

En el medio están los bonos indexados en pesos. Los Bogar y el Boden 2014 son los más atrasados. En esta categoría también está el PRO 13 pero es un bono de emisión reducida que no tiene un mercado tan amplio como los otros dos. Son papeles de riesgo intermedio.

Los bonos del canje de la deuda, en particular el Discount, están viviendo una interesante resurrección y aparecen como una buena alternativa. Lo que extraña es que en su afán de recomendar a los inversores que entren al canje, el ministro de Economía, Amado Boudou, haya recordado un mal antecedente. Señaló que el canje anterior fue un gran negocio y no fue así.

Desbarrancado

Obsérvese este ejemplo: cuando el Discount en pesos comenzó a cotizar en el mercado secundario en abril de 2005 su primer precio fue $ 104, con cupón PBI incluido. Llegó a estar a $ 152 sin cupón en enero de 2007. Con cupón cotizaba a $ 166. Cuando se intervino el INDEC se desbarrancó. Hoy vale $ 109,20 y si se le suma el cupón se eleva a $ 116,10.

Los que ganaron con el canje fueron los expertos del mercado que hicieron «trading», es decir, entran y salen y toman ganancias con rapidez. Especularon y ganaron con el derrumbe.

El auténtico ahorrista fue defraudado por el Gobierno al falsear las cifras de inflación por las que ajustaban los bonos y se retiró del mercado dejando estos títulos a merced de los que dominan la especulación.

Boudou debe obviar estos malos recuerdos y concentrarse en que los bonos nuevos pueden ser un buen negocio para los auténticos ahorristas.