Por ahora, los ajustes

Llegó el invierno y nuestra plaza accionaria fue recalificada como emergente (quien esto escribe estaba entre los que presentaban fuertes dudas a que ello fuese merecido -e incluso sobre cuán conveniente es-). Más allá de la celebración de los que consideran la medida como punto de inflexión para la economía argentina y nuestro mercado de capitales -el cambio es a partir de 2019-, no podemos soslayar las dos observaciones del comunicado: "Sin embargo, en vista de los recientes eventos impactando la situación cambiaria del país, MSCI también aclara que revisaría su decisión de recalificación si las autoridades argentinas introducen cualquier tipo de restricción de acceso al mercado, como controles de cambio o de capital...", "... MSCI continuará restringiendo la inclusión en el índice sólo a las compañías argentinas listadas en el extranjero, tales como ADR, ya que la respuesta de los inversores institucionales internacionales manifiesta que se necesita una mayor liquidez en todo el mercado doméstico antes de considerar un cambio de listados offshore a onshore. MSCI revaluará esta decisión a medida que las condiciones de liquidez en a Bolsa de Buenos Aires continúen mejorando".

Cuando revisamos el corto historial de las subas a "emergente", vemos que en tres casos (UAE, Pakistán, Arabia Saudita; el próximo sería Kuwait) el anuncio no hubo ninguna observación y que en otra (Qatar) se aconsejó incrementar las restricciones a las tenencias de extranjeros para evitar problemas con la salida de capitales. Es decir: la recalificación de Argentina con "condicionantes" es algo absolutamente excepcional. Seguimos mañana. Aclaremos: la inyección de fondos que implica el paso a emergentes es para las argentinas listadas en Nueva York, no las locales. Sin embargo, las que menos subían ayer fueron: Petrobras Brasil (-3,87%), Tenaris (-1,41%), Telecom (-0,21%), Central Puerto (0,55%) e YPF (0,94%), todas con ADR. Las que más subieron: G. Valores (18,28%), ByMA (16,42%), Metrogas (14,87%), Transener (13,48%) y Aluar (13%), sin ADR. Mientras el Merval, tras ganar 8,8% en la apertura, cerró 6,01% arriba en 30.869,35 puntos, el M.Ar (argentinas puras) ganó 7,06%, otra señal que los que impulsaron la suba -con fuerte olor a cierre de ventas en descubierto- fueron los papeles locales. Si bien el volumen, $2.974 millones (con 63 alzas, 3 sin cambio y 7 mermas) fue el tercero más grande desde 1999, cuesta hablar de una suba cuando el Merval sigue en dólares 3,3% abajo del nivel del miércoles de la semana pasada y en pesos 2,6% debajo de aquel lunes.