Se fueron ahorristas conservadores

Cristina de Kirchner

La última rueda de abril terminó de una manera extraña y traslada varias incógnitas para esta primera semana de mayo. El viernes se operó el monto de negocios más alto del mes en el mercado cambiario y el menor en la plaza de bonos. Esto se dio porque los inversores más conservadores cerraron su campaña en abril. Las ganancias que querían obtener a cuenta de la reapertura del canje de la deuda que se inicia hoy ya las obtuvieron y se van. Compran dólares y vuelven al origen.

El lado positivo de esta salida es que movió un volumen escaso y la compra y venta de bonos fue inferior a 700 millones de pesos. Los conservadores quedaron en soledad colocando órdenes de venta de bonos, no así de los volátiles cupones PBI.

Al movimiento de venta de estos derivados que tienen grandes subas y grandes bajas, se plegó una parte del mercado que no es tan conservadora pero no quiere tener activos de tanto riesgo. Por eso los cupones en pesos y en dólares cayeron alrededor del 4%.

El cupón PBI paga renta de acuerdo al crecimiento de la economía y las mediciones del primer trimestre del año proyectan que lo que pagará a fin de 2011 cubre el 65% del valor actual del cupón. Si se lo mira fríamente, el cupón es un negocio prometedor, pero el mercado cuando hay problemas no tiene frialdad y sólo busca refugios seguros. Esta política fue la que afectó a los bonos del canje, porque son los de más largo plazo del menú. El Discount en pesos que vence en 2033 perdió el 1,27%, mientras el Par en pesos bajó más del 3%. La contracara fueron los bonos posdefault en pesos, que ajustan por el CER. Al tener vencimientos más cercanos se convierten en activos más seguros. Por eso todas las bajas fueron inferiores al 0,80%, a excepción del Bocon Pro 13, que subió el 1,08%.

Los papeles en dólares terminaron el mes tan bien como lo empezaron. Al ser nominados en divisas y vencer en los próximos años son una buena inversión porque los inversores tienen la certeza de que la Argentina no va a entrar en el default. Si de algo está seguro el mercado es que Néstor y Cristina Kirchner no quieren quedar en la historia como los gobernantes que defaultearon.

Bajas

Las únicas bajas en los títulos en dólares fueron la del Boden 2015 con el 0,65% y la del Boden 2012 con el 0,23%. En tanto el Boden 2013 se anotó con un alza de casi el 2% que sorprendió porque es inusual para un bono tan conservador en momentos de crisis internacional.

Pero el Boden 2013 acostumbra sorprender. El martes de la semana pasada despertó de varias ruedas de baja con una suba del 3% y al día siguiente anotó otra del 1,50%. Otros bonos en dólares que se anotaron a la suba fueron el Bonar V que vence en 2011 (+0,43%) y el Bonar 11 que vence en 2012 (+0,84%).

En el mercado cambiario se operó el monto más alto del mes. Entre el Forex-MAE y el MEC de los corredores de cambio, negociaron u$s 840 millones. El dólar abrió firme y los exportadores aprovecharon para liquidar sus saldos. Los importadores estaban apostados del lado de la compra junto a los bancos que tenían órdenes de sus clientes de compensar las posiciones de fin de mes. Cuando el dólar llegó a $ 3,8550, un valor que dejaba a todos conformes, el Banco Central hizo una inesperada aparición y compró u$s 50 millones, con lo que elevó el precio a $ 3,8880.

En las casas de cambio, el dólar subió a $ 3,90 y en la plaza marginal se negoció a $ 3,9075. El Banco Central ahora tiene sus reservas en u$s 48.058 millones.

En el OCT-MAE se operaron u$s 382 millones, de los cuales u$s 275 millones correspondieron a operaciones para fin de mayo y fin de junio. A fin de mayo el dólar vale $ 3,9055 (+0,04%); a fin de junio cerró a $ 3,9265 (+0,16%) y a fin de año a $ 4,1150 (-0,10%).

Hoy será un día para seguir con atención. Todos estarán atentos a la apertura del canje de la deuda, que amaga con tener un porcentaje elevado de adhesión.

Los mercados internacionales serán decisivos para ver si los bonos recuperan el terreno perdido en las dos últimas semanas.