Sorpresa: bonos resisten la debacle de las Bolsas

Amado Boudou

El planeta volvió a inquietarse por la reforma financiera que se viene en los Estados Unidos, y las Bolsas se derrumbaron. Pero si se miran los bonos locales, la Argentina parece estar afuera del mundo porque no sólo soportaron el mal humor del exterior, sino que se redujo el monto de negocios porque hay resistencia a deshacer las carteras. Que se achique el mercado un 42% cuando hay nervios en el exterior es señal de salud.

En el Mercado Abierto Electrónico, por primera vez después de ocho ruedas, se negociaron menos de $ 1.000 millones. El volumen hubiera sido mayor si el mercado no hubiera perdido fuerza a dos horas del cierre. Hasta ese momento amenazaba con negociar más de $ 1.200 millones.

A pesar de la defensa de los precios que hicieron los inversores al no desprenderse de los bonos, hubo algunos perjudicados, como el Discount en pesos, un título que acumuló fuertes ganancias desde la semana pasada y bajó un 1,20%. Los cupones PBI, que son los más volátiles por su calidad de derivados, no tomaron nota del derrumbe. El cupón en pesos retrocedió un 0,38% y el emitido en dólares quedó igual. Los bonos posdefault en pesos tuvieron subas generalizadas del 0,50% promedio.

En la lista de los bonos en dólares de corto plazo, lo más llamativo fue el retroceso del Boden 2015 del 1,10%. Pero este bono estaba entre los que más habían avanzado en las últimas diez ruedas. El Boden 2012 apenas cedió un 0,18% y el Boden 2013 subió un 0,40%. El Bonar V, que vence en marzo próximo, subió un 0,60%. Este bono es casi un plazo que permite ganar un 6% en dólares en 9 meses.

La estabilidad de los bonos más cortos nominados en divisas se sostiene por el aumento de las reservas del Banco Central que están en u$s 49.668 millones y en los próximos días pueden alcanzar los u$s 50 mil millones. La estrategia es seguir acumulando. Si se piensa que el próximo año tiene vencimientos por u$s 11 mil millones, se verá que hay garantías de pago para estos títulos en dólares porque la idea es que las reservas alcancen niveles que despierten confianza en los tenedores.

Esta estrategia busca que la tasa internacional para prestarle a la Argentina se reduzca a menos del 10% anual. En estos momentos, si se toma el precio del Global 2018, el nuevo bono que nació con la reapertura del canje de la deuda efectuado por Amado Boudou, esa tasa está en un 12,40%. El Global siguió ayer a u$s 85 y debería cotizar a u$s 91 para alcanzar el nivel de tasa que desea el Gobierno.

Por segunda rueda consecutiva, los inversores pusieron los ojos en los Bocan 14 y 15 que ajustan por la tasa Badlar. Estos títulos que nacieron el año pasado tienen un retorno del 24% y son de corto plazo. Superan a lo que pagan los bonos indexados por CER. Acá se operaron alrededor de $ 250 millones.

El dólar, en tanto, estuvo tranquilo, y la sorpresa llegó al final de la rueda, cuando el Banco Central agredió los «offer» (oferta) de las pantallas y se llevó u$s 60 millones para que la divisa en el Forex-MAE saltara de $ 3,9280 a $ 3,9320.

Las casas de cambio trasladaron la suba al precio de venta que se generalizó en las pizarras a $ 3,95, mientras en el mercado marginal, el «blue» se operó al mismo precio que el día anterior, $ 4,0175. Para hoy queda ver cómo sigue el mundo porque va a ser difícil que los bonos soporten en calma dos ruedas consecutivas de debacle. De todas maneras, el «combo» de papeles cortos en dólares y cupones está resistiendo bien las volatilidades y va en camino de convertirse en la mejor inversión del mes.