Sugestiva apuesta a suba de bonos griegos

Los inversores suelen monitorear el accionar de los grandes fondos, sobre todo en momentos de alta incertidumbre como el actual. Por eso, el dato pasó inadvertido al cierre de los mercados el viernes: en Europa detectaron que el segundo mayor fondo soberano del mundo, el de pensiones de Noruega, redobló la apuesta por los bonos de Grecia descontando que no habrá default.

El fondo de pensiones global del Gobierno noruego, Folketrygdfondet, que administra más de 300.000 millones de euros, habría comprado bonos soberanos de deuda griega, y en menor medida de España, Italia y Portugal. La jugada es de alto riesgo para los parámetros conservadores de los inversores institucionales como los fondos soberanos, pero de no mediar un default podrían recuperar gran parte de las pérdidas de los últimos años, que en el caso noruego fueron más de 70.000 millones de dólares.

Según datos del mercado de deuda europeo el viernes, el diferencial de rendimiento que ofrecen los bonos griegos sigue siendo muy atractivo, y ronda los 1.000 puntos básicos frente al que promete el Bund alemán a 10 años. Claro que esto refleja la alta probabilidad de una reestructuración de su deuda a mediano plazo. Vale recordar que días atrás el mayor fondo de bonos del mundo, PIMCO, confesó que ya no tenía deuda griega en su cartera por el elevado riesgo de incumplimiento.

Pero lo relevante es que el fondo soberano noruego suele ser seguido por otros «sovereign wealth fund», por lo que el redireccionamiento de carteras hacia deuda soberana europea periférica podría gestar una nueva tendencia. A esto se sumarían los fondos de inversión, de pensiones y «hedge funds» privados que se mueven en manada.

Inversión

Por otro lado, el Banco Central Europeo continúa muy activo y durante la semana pasada invirtió 173 millones de euros en bonos soberanos, totalizando desde que comenzó el programa de compra de activos más de 61.000 millones de euros.

En términos de rendimientos, el bono alemán a 10 años está ofreciendo un retorno del 2,368%, mientras que el español un 4,098% (el spread frente al Bund subió a 173 puntos básicos).

En este contexto se conoció un informe de Fitch que advierte que la consolidación fiscal sigue sin haber comenzado en serio, por lo que la deuda soberana europea «no está aún fuera de peligro». La calificadora señala que el anuncio de una «red de seguridad» para las finanzas soberanas de la eurozona y los resultados de los test de estrés sirvieron para estabilizar el ánimo del mercado, igual que hizo el crecimiento más fuerte que lo esperado en el segundo trimestre de 2010. No obstante, considera que la confianza sigue siendo frágil debido a la preocupación por la sostenibilidad de la recuperación económica global y las perspectivas a mediano plazo para las finanzas públicas. Los analistas de Fitch explican que, aunque todos los Estados miembros están implementando diversos programas de consolidación fiscal, la austeridad fiscal sigue siendo limitada en Grecia, España, Portugal e Irlanda.