Superreal: redoblan apuesta contra dólar

Luiz Inácio Lula da Silva

Si planea veranear en Brasil, le convendría hacer las cuentas de nuevo, porque el mercado ahora estima que el dólar caerá a 1,60 real a fin de año (un 6% más barato que hoy). Incluso, algunos arriesgan más y proyectan que a comienzos de 2010 se acercaría a los 1,55 real (una caída de casi el 10%).

Cabe recordar que ya tocó esta cotización en agosto de 2008.

Hoy la relación con el peso es superior a dos, o sea, por cada real se compran más de dos pesos y según estos pronósticos, podría llegar a niveles cercanos a 2,5.

La semana pasada, el Gobierno de Lula da Silva salió a desalentar la avalancha de dólares con un nuevo impuesto a los inversores extranjeros de bonos y acciones. Sin embargo, según los especialistas no tendría demasiado efecto sobre el tipo de cambio que sigue apreciándose sostenidamente (en lo que va del año cayó casi un 27%).

En este contexto es útil observar qué vienen haciendo los bancos, que desde mayo pasado están redoblando sus apuestas a favor del real. Esto se refleja en la abrupta variación de la posición cambiaria del sistema financiero, que pasó de estar «comprada» en más de u$s 1.300 millones (apuestan a la suba) a «vendida» de u$s 525 millones (a la baja). Esta última aumentó en julio u$s 1.000 millones (totalizando u$s 1.519 millones), en agosto la redujeron unos u$s 400 millones, y en setiembre la elevaron a casi u$s 3.300 millones (creció más de u$s 1.000 millones).

Para los bancos no hay duda de que el sendero del dólar es bajista y actúan en consecuencia. Creen que continuará el fuerte ingreso de capitales y además las perspectivas económicas son netamente favorables para los próximos trimestres. Basta señalar que hay pautadas colocaciones de deuda privada por más de u$s 15.000 millones y otros cuantos miles de millones de ofertas de acciones en los próximos meses.

Reservas

Mientras tanto, el Banco Central, dirigido unos meses más por Henrique Meirelles, sigue acumulando reservas, intentando así sostener el tipo de cambio. En lo que va del año, ganó u$s 26.312 millones, la misma cantidad que en todo 2008, y el total supera ya los u$s 233.200 millones. De todos modos, el Central considera que las reservas llegaron a un nivel más que aceptable (equivalen a 20 meses de importaciones) y por ello este mes está licitando la administración hasta u$s 6.000 millones de las ellas (un 2,5% del total) en manos de 6 gestores internacionales.

Los analistas consideran tres factores que explican por qué continuará la fortaleza del real. En primer lugar, el comportamiento propio del dólar en el mundo, que muestra un camino descendente principalmente por las crecientes operaciones de «carry trade» (especuladores toman dólares a tasas bajas y los aplican en mercados con alto potencial, en especial en Brasil). Por otro lado, los altos precios de los commodities también harán lo suyo colaborando con la apreciación del real. Y finalmente, son las propias cuestiones internas que colaboran con esta tendencia. Cuanto mejor desempeño tenga la economía brasileña, más atractivos se vuelven los activos domésticos atrayendo capitales. Pero sobre todas las cosas, el mundo parece estar dispuesto a financiar el nuevo déficit de cuenta corriente de Brasil, lo que contribuye a la apreciación cambiaria. Y como el déficit se financiará fundamentalmente con inversiones directas externas, no se afectará el tipo de cambio.

Otro dato para tener en cuenta es que se prevé que en el segundo semestre de 2010 Brasil va a tener que subir las tasas de interés por las presiones inflacionarias.