Telecom ya acumula una caída del 13,6% en cuatro jornadas

Las acciones de Telecom cayeron ayer otro 2% y acumulan una pérdida del 13,6% en apenas cuatro ruedas. Esta pérdida está relacionada con la decisión del Gobierno de participar en el negocio de la telefonía celular, tras haber suspendido la licitación para que intervengan otros jugadores del sector privado. La evolución del papel fue todavía peor en Wall Street, donde ayer sufrió una merma del 4,6%.

Los inversores observan con preocupación los efectos que esta mayor participación del Estado puede tener en los resultados de la empresa. Pero sobre todo se considera otra señal preocupante en relación con el creciente rol que el Estado está teniendo en la actividad económica. Siderar fue la contracara: luego de varios días consecutivos de baja por el enfrentamiento entre el titular de Techint, Paolo Rocca, y el Gobierno, ayer subió el 3,15% luego de signos de acercamiento.

Otra empresa que cotiza en el índice Merval y que ayer resultó castigada, aunque después de la rueda, fue Edenor. Moodys Latin America le bajó la calificación a su deuda a Caa1 desde B3, manteniendo además la perspectiva negativa. Ello significa que en caso de no haber un cambio en las actuales condiciones podría sufrir nuevas rebajas en su nota. La acción cayó ayer el 1,25% y cerró a $ 0,71. La baja en las calificaciones ha sido impulsada por el pobre desempeño operativo de Edenor durante 2012 y el sostenido problema del congelamiento de tarifas. La baja también refleja las limitaciones de liquidez que la compañía afrontará en los próximos trimestres si la situación del congelamiento de tarifas no se revierte». Pero Moodys fue particularmente dura al explicar por qué la perspectiva de la nota se mantiene negativa: «Si el congelamiento de tarifas no es atendido por el Gobierno o por las autoridades reguladoras, la tendencia declinante de los márgenes operativos y la generación de efectivo negativa de Edenor harán que las operaciones de la compañía resulten insostenibles antes de lo previsto, muy probablemente antes de fin de año».

Éstas fueron otras consideraciones de la calificadora sobre la situación de Edenor:

Durante el primer semestre de este año, el efectivo de las operaciones fue apenas suficiente para cubrir las necesidades de inversión de la compañía.

Solamente los fondos de las ventas de activos y la entrada de efectivo por los cobros recibidos por Edenor de los préstamos intercompañías de sus subsidiarias han contribuido a fortalecer su liquidez en cierta medida.

Si los márgenes y la generación de efectivo de Edenor continúan su tendencia a la baja y las presiones de costos adicionales no son atendidas mediante un aumento o un ajuste de sus tarifas, las calificaciones podrían, muy probablemente, experimentar una baja adicional.

Debido a que Edenor percibe sus ingresos en moneda local y sus bonos están denominados en dólares estadounidenses, su perfil financiero podría ser afectado de manera sustancial y adversa por una importante devaluación del peso argentino.

Un régimen tarifario más predecible y un ambiente regulatorio más transparente para las operaciones de la compañía también serán factores importantes para la consideración de una suba de calificación.