18 de octubre 2023 - 10:00

Dos grandes bancos de EEUU capitalizan resultados con una emisión de bonos por u$s13.000 millones

Esta elección podría indicar que anticipan que el endeudamiento será más costoso en el futuro.

Los inversores siguen interesados en la deuda emitida por los grandes prestamistas, considerándola un refugio seguro dentro del sector financiero.
Los inversores siguen interesados en la deuda emitida por los grandes prestamistas, considerándola un refugio seguro dentro del sector financiero.
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Wells Fargo & Co. y JPMorgan Chase & Co. han liderado entre los principales bancos de Wall Street al aprovechar el mercado estadounidense de grado de inversión tras presentar sus resultados del tercer trimestre.

Estos gigantes financieros acudieron al mercado de deuda luego de registrar sólidos ingresos netos por intereses y elevar sus previsiones. Wells Fargo emitió bonos por un total de u$s6.000 millones en dos tramos, mientras que JPMorgan colocó una oferta de u$s7.250 millones en tres partes, según cita la agencia Bloomberg.

Aunque se esperaba que los grandes bancos se mantuvieran al margen debido a su sólida financiación a corto plazo y a los costosos préstamos, decidieron optar por endeudarse en el actual entorno. El diferencial promedio de los bonos emitidos por entidades financieras se situaba en 145 puntos básicos el viernes, 21 puntos básicos más alto que el diferencial del índice más amplio de bonos de alta calidad, según datos recopilados por Bloomberg. Esta elección podría indicar que anticipan que el endeudamiento será más costoso en el futuro.

Arnold Kakuda, analista de Bloomberg Intelligence, sugiere que las emisiones de deuda de estos dos bancos podrían estar relacionadas con la necesidad de cumplir sus requisitos de capacidad total de absorción de pérdidas.

Las normas TLAC exigen a los bancos mantener una cierta cantidad de deuda a nivel de sus sociedades de cartera, que puede convertirse en capital en situaciones de dificultades para mantener la empresa operativa solvente.

JPMorgan

Wells Fargo y JPMorgan se ven particularmente afectados por estas nuevas normativas, lo que afectaría a sus excedentes de deuda, señaló Kakuda. A pesar de los mayores costos de endeudamiento, los grandes bancos necesitan reponer su deuda elegible para bail-in por razones regulatorias, ya que han elevado el rendimiento de sus préstamos, pero los márgenes netos de interés pueden haber alcanzado su punto máximo a medida que los prestamistas aumentan los costos de depósito.

Los rendimientos medios de los pagarés de empresas estadounidenses de alta calificación cerraron en el 6,1% el viernes, después de alcanzar su nivel más alto desde 2009 a principios de este mes. Según Robert Smalley, analista de la mesa de crédito financiero de UBS Group AG, las recientes ganancias de los grandes bancos han favorecido los diferenciales de crédito, lo que podría llevar a más emisiones en el futuro.

Wells Fargo superó las expectativas de los analistas en ingresos netos por intereses en el tercer trimestre y elevó nuevamente sus previsiones para todo el año, aprovechando la subida de los tipos de interés. JPMorgan también registró otro trimestre récord en ingresos netos por intereses y elevó sus previsiones para el año.

"Esperamos ver más emisiones", dijo Smalley por correo electrónico. "Ni Goldman ni Citigroup han emitido una referencia senior a 10 años en 2023".

Wall Street: el ojo de los inversores

Los inversores siguen interesados en la deuda emitida por los grandes prestamistas, considerándola un refugio seguro dentro del sector financiero. La falta de oferta ha sido un gran impulsor de los rendimientos de los bonos del sector financiero en lo que va de año.

En cuanto a las perspectivas, las empresas estadounidenses han captado 22.150 millones de dólares en lo que va de mes, considerablemente menos de los 85.000 millones previstos. Los apagones en las ganancias han contribuido en parte a esta desaceleración, pero se espera que la emisión de deuda de los grandes bancos se recupere a medida que más prestamistas presenten sus resultados trimestrales, según indicaron los estrategas de crédito de JPMorgan, Eric Beinstein y Nathaniel Rosenbaum, en una nota escrita el lunes.

Kabir Caprihan, analista del sector financiero del banco, proyecta un total de entre 16.000 y 20.000 millones de dólares de emisiones de los grandes bancos tras presentar sus resultados. La emisión podría llegar a los 24.000 millones de dólares a finales de año, según la nota.

"Si esto resulta ser cierto, no cambiará significativamente el panorama de la oferta y podría ayudar a las entidades financieras a reducir la brecha de diferencial con las no financieras", agregaron los analistas.

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