El Banco Central (BCRA) informó este jueves que pondrá a disposición del Tesoro Nacional $24,4 billones correspondientes a las utilidades obtenidas durante el ejercicio 2025. El monto más que duplica en términos nominales los recursos transferidos el año pasado y, ajustado por inflación, implica un aumento real cercano al 59%.
El BCRA girará $24,4 billones al Tesoro por utilidades de 2025 y Luis Caputo ya definió cómo usará esos fondos
La transferencia surge de los estados contables del Banco Central, que cerró el ejercicio con una ganancia de $34,3 billones y un Patrimonio Neto de $51,3 billones. El Ministro de Economía adelantó que la mayor parte de los fondos será destinada a recomprar Letras Intransferibles en poder del BCRA.
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Luis Caputo definió que la mayor parte de las utilidades que el BCRA pondrá a disposición del Tesoro se usará para recomprar Letras Intransferibles en poder de la autoridad monetaria.
Conocida la noticia, el ministro de Economía, Luis Caputo, definió cómo lo utilizará: $6 billones serán asignados como depósitos del Tesoro en el BCRA y otros $18,4 billones serán aplicados a la recompra de Letras Intransferibles en cartera de la autoridad monetaria.
El Directorio del BCRA aprobó los estados contables de 2025, que arrojaron una ganancia de $34,3 billones, un 34% por encima del resultado del ejercicio anterior. Según la autoridad monetaria, ese desempeño permitió que el Patrimonio Neto llegara a $51,3 billones, el nivel más alto en moneda constante de las últimas dos décadas si se excluye el ejercicio 2019, considerado distorsionado por criterios de valuación de Letras Intransferibles.
Cómo usará Luis Caputo los fondos del BCRA
El ministro de Economía precisó en redes sociales que los fondos serán destinados a dos objetivos. Por un lado, la constitución de depósitos del Tesoro en el Banco Central por $6 billones, lo que refuerza el colchón de liquidez oficial.
Por otro, la utilización de $18,4 billones para recomprar Letras Intransferibles en poder del BCRA por un total estimado de u$s21.700 millones en valor nominal original. Según el Ministro, esa operación implicará una reducción de la deuda bruta del Tesoro Nacional equivalente a aproximadamente 3,3% del PBI.
El esquema repite, pero a una escala mayor, la estrategia aplicada con las utilidades del ejercicio 2024. En abril del año pasado, el Banco Central había puesto a disposición del Tesoro $11,7 billones, que Economía informó que serían depositados en la cuenta oficial en el BCRA con efecto monetario neutro y destino exclusivo a una eventual cancelación de deuda. Aquellos pesos podían ser utilizados tanto para cubrir vencimientos en moneda local que no fueran renovados en licitaciones como para adquirir divisas y afrontar pagos de bonos Globales y Bonares.
Ahora, el monto disponible es sensiblemente mayor y se enlaza con una de las prioridades financieras del equipo económico: reducir la presencia de Letras Intransferibles en el activo del Banco Central. Esos instrumentos fueron emitidos por el Tesoro en distintos momentos como contrapartida del uso de reservas internacionales y son cuestionados por su baja liquidez y por no tener valor de mercado.
En la lectura oficial, la recompra permite cancelar deuda bruta del Tesoro y, al mismo tiempo, continuar con la recomposición del balance del BCRA iniciada en diciembre de 2023.
Qué explica la ganancia récord del Banco Central
El resultado contable del Central estuvo explicado por varios factores. Entre ellos, el BCRA mencionó la recompra previa de Letras Intransferibles con fondos provenientes del acuerdo con el FMI, el aumento del precio del oro, ganancias por operaciones con títulos, mejores márgenes de intereses de activos en cartera y una fuerte baja de los intereses pagados por la reducción de pasivos remunerados. También informó que las reservas internacionales cerraron 2025 en u$s41.095 millones.
El debate técnico sobre las utilidades y las Letras Intransferibles
Sin embargo, el uso de utilidades del BCRA para cancelar Letras Intransferibles también abrió un debate técnico. En este sentido, el economista Gabriel Caamaño planteó que, si las Letras eran consideradas un activo ilíquido y de bajo valor económico dentro del balance del Central, cancelarlas contra utilidades devengadas, es decir, no necesariamente realizadas, no mejora de manera sustancial el balance consolidado del sector público, que incluye tanto al Tesoro como al BCRA.
En esa visión, el efecto monetario final sólo es neutro si los pesos transferidos se compensan con una operación contractiva, como la recompra de Letras o la constitución de depósitos del Tesoro en el Central.
Con ese matiz, la operación tiene una doble lectura. Para el Gobierno, es un nuevo paso en la estrategia de saneamiento del BCRA y reducción de deuda bruta. Para algunos analistas, en cambio, el punto clave será distinguir entre una mejora contable y una mejora efectiva del balance consolidado, especialmente porque buena parte de las utilidades surge de devengamientos, valuaciones y operaciones intra-sector público.
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