Inversiones: según BofA hay poca convicción aún con la región

La última encuesta del Bank of América (BOFA) reveló algunos cambios en el sentimiento de los inversores internacionales que operan en la región.

Inversiones: según el Bank of America, hay poca convicción aun para la región. 

A más de dos semanas del categórico triunfo electoral de Donald Trump y cuando faltan dos meses para su asunción, los fondos de inversión orientados a América Latina manifiestan una baja convicción por apostar en acciones de la región, según la última encuesta de gestores de fondos Latam del Bank of América (BofA) cuyo monitoreo semanal arrojó además la sexta semana consecutiva de salida de fondos de mercados emergentes. Si bien mejoraron las expectativas respecto de Brasil, todavía hay poca convicción sobre México debido a que la deslocalización podría verse neutralizada por reformas constitucionales y la incertidumbre en Estados Unidos.

Ahora, ya con la victoria de Trump, los fondos encuestados por BofA señalaron que las tasas de interés más altas en Estados Unidos y un dólar más fuerte son los mayores riesgos de cola para América Latina. Con relación al mercado brasileño, los encuestados esperan que la tasa Selic alcance un máximo de 12,5-13% en 2025 y que el real se sitúe en 5,70 por dólar en promedio (frente a los R$5,30 en octubre). Pero el sentimiento sobre las acciones brasileñas mejoró en el margen: el 66% de los participantes dice que el Ibovespa será mayor a 130.000 puntos frente al 45% en octubre (el Ibovespa está en 127.000).

Sin embargo, solo el 36% dice que el Ibovespa superará los 140.000 (frente al 26% en octubre). Por su parte, continúa el sentimiento débil en México: solo el 17% tiene una visión más positiva sobre los precios de los activos mexicanos después de que los mercados cayeran tras las elecciones. La mayoría dice que el “nearshoring” ya está incluido en los precios.

"Los vientos favorables del “nearshoring” podrían neutralizarse con reformas constitucionales e incertidumbres relacionadas con Trump”, señalan los analistas de BofA que recuerdan que en la Conferencia “MX Year Ahead”, los temas clave fueron las elecciones estadounidenses y las reformas en México, pero el mensaje de las empresas fue en general positivo.

Sobre la liquidez de los fondos

Un dato relevante del tradicional sondeo de BofA es el nivel de liquidez de los fondos Latam. Al respecto, el estudio muestra que los niveles de efectivo aumentaron hasta el 5,7% este mes frente al 5,5% de octubre, muy cerca de los niveles históricos. De manera similar, la proporción de inversores que tienen una sobreponderación en efectivo también aumentó este mes mientras que los niveles de toma de riesgos y protección se mantienen cerca del promedio histórico, comentan los analistas.

A nivel sectorial, los materiales son más baratos que los de Estados Unidos, pero no hay consenso sobre el estímulo en China: los servicios públicos y las finanzas siguen siendo los sectores con mayor sobreponderación mientras que los materiales son los sectores con mayor infraponderación. Los participantes están divididos sobre si el estímulo en China podría impulsar los precios de las materias primas al alza. “La reestructuración a gran escala del comercio global por parte de Trump a través de aranceles podría ser bajista para los metales básicos, y las noticias recientes apuntaban a un estímulo insuficiente en China”.

A continuación lo más relevante del informe entre 3.000 gestores.

• ¿Cuál considera usted que es el mayor riesgo externo para los mercados de América Latina?: el aumento de las tasas estadounidenses y la fortaleza del dólar se consideran el mayor riesgo extremo para la región.
• Porcentaje de inversores que planean aumentar su asignación de acciones en los próximos 6 meses: el 34% planea aumentar la asignación de capital, cerca del promedio histórico.
• ¿Cuál considera usted que es el mayor riesgo externo para los mercados de América Latina?: el aumento de las tasas en Estados Unidos se considera el mayor riesgo extremo para la región.
• ¿En qué sectores de renta variable tiene mayor sobreponderación?: los participantes tienen una mayor sobreponderación en valores financieros y de servicios públicos (similar al mes pasado).
• ¿En qué sectores de renta variable tiene una ponderación más baja?: los participantes tienen más bajo peso en cuanto a energía, comunicación, alimentos básicos y materiales que sobrepeso.
• ¿Qué estrategias cree usted que podrían tener un mejor rendimiento en los próximos 6 meses?: los participantes continúan prefiriendo estrategias de alta calidad.
• ¿Cuáles son sus expectativas para el dólar en 2025?: el 60 % de los participantes espera un dólar más fuerte en 2025.
• ¿Cree que el estímulo en China será suficiente para impulsar los precios de las materias primas al alza en los próximos seis meses? No hay consenso sobre si el estímulo en China será suficiente para impulsar los precios de las materias primas al alza en los próximos seis meses.
• ¿Dónde ve el real brasileño al final de 2025?: el 43% de los participantes espera que el real supere los 5,71 el próximo año, en comparación con solo el 6% en octubre.
• ¿Dónde ve el Ibovespa al cierre de 2025?: el 66% de los participantes afirma que Ibovespa será mayor a 130.000, frente al 45% del mes pasado.
• Para las industrias nacionales en Brasil, ¿cómo ve las revisiones de ganancias en 2025?: sólo el 13% de los participantes espera revisiones a la baja de los ingresos de las industrias nacionales en Brasil el próximo año.
• ¿A qué nivel selectivo espera que los individuos vuelvan a invertir en acciones?: un tercio de los participantes espera que la rotación hacia la renta variable se produzca cuando la tasa Selic alcance el 10%.
• ¿Dónde ve la tasa Selic de Brasil al final de este ciclo de ajuste?: el 67 % espera que la tasa Selic se sitúe en el 12,5% o más en 2025 (frente al 29% del mes pasado).
• ¿Dónde ve la tasa Selic de Brasil al final de 2025?: el 56% de los encuestados espera una tasa Selic entre 12% y 12,75% (frente al 22% del mes pasado).
• ¿Qué espera para el crecimiento del PIB real de Brasil en 2024?: los participantes esperan un crecimiento del PBI de entre el 2% y el 3% en 2024.
• ¿Qué espera para el crecimiento del PIB real de Brasil en 2025?: los encuestados esperan que el crecimiento del PBI real de Brasil esté entre el 1% y el 2% en 2025.
• ¿Cree usted que Brasil o México podrían tener un mejor desempeño en América Latina en los próximos 6 meses?: los participantes son más constructivos respecto de Brasil que respecto de México.
• ¿Dónde ve el crecimiento del PIB real de México en 2024?: los participantes esperan un crecimiento del PBI real de México entre 1% y 2 % en 2024.
• ¿Dónde ve el crecimiento del PBI real de México en 2025?: esperan que el crecimiento del PBI real de México esté entre 0 % y 1 % en 2025.
• ¿Dónde ve la tasa interbancaria de Banxico al cierre de 2024 (hoy de 10.50%): la mayoría de los participantes esperan que la tasa de México se sitúe entre el 9,50% y el 10,25% al final de 2024.
• ¿Dónde ve la tasa interbancaria de Banxico al cierre de 2025?: esperan tasas de entre el 8,50% y el 9,25% a finales de 2025.

Los participantes tienen una mayor sobreponderación en valores financieros y de servicios públicos.

• ¿Cómo espera que las nuevas políticas de la administración en México impacten los precios de los activos en el corto plazo?: sólo el 17% de los participantes tiene una visión más positiva sobre los precios de los activos mexicanos.
• ¿Cree usted que la narrativa del “nearshoring” en México ya está incorporada en los precios?: los participantes creen que el “nearshoring” en México ya está incluido en el precio.
• ¿Cuál considera usted que es el mayor riesgo de cola para los mercados andinos?: la mayoría de los participantes (4,3%) considera los precios del cobre como el principal riesgo de cola para los andinos.
• ¿Qué países de la región Andina cree usted que podrían tener un mejor desempeño en América Latina en los próximos 6 meses?: entre los andinos, los encuestados prefieren Chile.
• El porcentaje neto dice tener sobreponderación de efectivo: las posiciones de efectivo netas sobreponderadas aumentaron a -4%, frente al -16% del mes pasado.
• Porcentaje de inversores con un riesgo superior al normal en su cartera: la proporción de inversores con mayor riesgo de lo normal está en línea con el promedio histórico.
• El porcentaje neto dice tener un riesgo más alto de lo normal en su cartera: el riesgo neto asumido fue del -17% en noviembre de 2024 frente al -9%.
• Porcentaje de inversores que se protegieron ante una caída brusca de los mercados de valores en los próximos tres meses: el 40% de los inversores están tomando protecciones ante una caída brusca de los mercados bursátiles, una cifra cercana a la media histórica de la encuesta.
• Porcentaje que califica las condiciones de liquidez como buenas y tasas a 10 años de EE.UU.: el 46% de los inversores encuestados califican las condiciones de liquidez como buenas, o muy buenas.