Inversores se refugian en oro: en julio, hubo una fuerte entrada de dinero a los fondos ETF

En la previa del temblor del carry trade desatado por Japón, el oro siguió siendo refugio y apuesta para los grandes inversores globales. El mes pasado los ETF recibieron el mayor flujo de fondos desde abril del 2022.

Si bien todas las regiones informaron flujos positivos el mes pasado, los que más se destacaron fueron los ETF de oro de Occidente. 

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Tras haber alcanzado precios históricamente altos, el oro sembró ciertas dudas entre los inversores. Sin embargo, algunos, aparte de los bancos centrales, continuaron apostando al metal precioso. Ellos fueron los fondos ETF de oro respaldados físicamente a nivel mundial registraron entradas de capital por tercer mes consecutivo, sumando 3.700 millones de dólares en julio, según datos del mercado de metales londinense.

Si bien todas las regiones informaron flujos positivos el mes pasado, los que más se destacaron fueron los ETF de oro de Occidente. Todo esto dio lugar a un aumento del total de los activos bajo gestión de los ETF globales del 6% a niveles de casi 250.000 millones de dólares, lo que se explica por la combinación de la entrada de capital de julio y un aumento del 4% en el precio del oro, marcando un nuevo récord. En cuanto a las tas tenencias colectivas, los datos del WGC dan cuenta que cerraron julio con un aumento de 48 toneladas, alcanzando las 3.154 toneladas.

De esta manera el balance de lo que va del año muestra que las sucesivas entradas de capital en los últimos meses han reducido la pérdida de los ETF de oro globales hasta los 3.000 millones de dólares. Vale señalar que a pesar que las tenencias colectivas han caído 72 toneladas (-2%) en lo que va de 2024, los activos bajo gestión totales aumentaron un 15%, respaldados por un aumento del 17% en el precio del oro.

A nivel regional, tanto los fondos europeos como los norteamericanos siguen en números rojos durante el año a pesar del cambio de tendencia, mientras que Asia ha registrado entradas considerables.

Panorama regional

Los fondos norteamericanos registraron entradas por 2.000 millones de dólares, lo que revirtió con creces las salidas menores de mayo y junio. Vale recordar que julio fue un mes sin precedentes en el frente político, con el intento de asesinato de Donald Trump seguido de la retirada de Joe Biden de la carrera presidencial.

Los ETF de oro registraron entradas en ambas fechas, lo que apunta a una mayor demanda de refugio seguro. Mientras tanto, la caída de la inflación, el enfriamiento del mercado laboral y la nota del presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, de que un recorte en septiembre está "sobre la mesa" durante la reciente reunión intensificaron las expectativas de los inversores de una flexibilización pronto.

A su vez, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense cayeron y el dólar se debilitó, lo que llevó el precio del oro a un máximo histórico durante el mes y estimuló el interés de los inversores en los ETF de oro. Además, los expertos creen que las volatilidades del mercado de valores, especialmente durante la segunda mitad de julio, también respaldaron la demanda de ETF de oro.

En lo que va de 2024, las salidas de fondos norteamericanos han ascendido a 2.900 millones de dólares y las tenencias colectivas han caído en 52 toneladas, solo superadas por las pérdidas europeas. No obstante, impulsados por las recientes entradas y la notable fortaleza del precio del oro, los activos bajo gestión totales de los fondos norteamericanos han aumentado un 14% hasta el momento.

Mercado europeo

Por su parte, Europa ha registrado entradas de capital durante tres meses consecutivos, atrayendo 1.200 millones de dólares en julio, la cifra más alta desde marzo de 2022. El Reino Unido y Suiza lideraron las entradas de capital. Un telón de fondo común en toda la región en julio ha sido la caída de los rendimientos de los bonos soberanos.

Aunque el Banco Central Europeo (BCE) dejó las tasas sin cambios en su reunión de julio, el comentario de su titular, Christine Lagarde, de que la decisión de septiembre está "muy abierta" intensificó la expectativa de los inversores de otro recorte en el futuro cercano.

Mientras tanto, los inversores esperaban que el Banco de Inglaterra (BoE) iniciara su ciclo de flexibilización el 1 de agosto, y cumplió con el consenso del mercado, recortando 25 puntos básicos, la primera vez en cuatro años. Además, el compromiso de abordar los desafíos fiscales por parte de la nueva ministra de Hacienda del Reino Unido, Rachel Reeves, ayudó a restablecer cierta confianza en las finanzas públicas y contribuyó a una reducción de los rendimientos de los bonos del Tesoro del Reino Unido.

Cabe destacar que a medida que caía el costo de oportunidad de poseer oro, el interés de los inversores en los ETF de oro aumentó en la región, impulsado aún más por un precio del oro récord. Los datos del mercado londinense muestran que las recientes entradas de capital han reducido las pérdidas europeas hasta la fecha a 3.700 millones de dólares y han reducido la caída de las tenencias a 1.319 toneladas. Al igual que en América del Norte, un precio del oro más alto, junto con una demanda positiva reciente, elevó el total de activos bajo gestión de los fondos de la región a 103.000 millones de dólares, lo que es un aumento del 12%.

Asia demanda

Mientras que Asia extendió su racha de entradas a 17 meses, atrayendo 438 millones de dólares en julio destacándose India que lideró las entradas. La fuerte demanda india fue ayudada principalmente por los cambios anunciados en el reciente presupuesto que efectivamente acortan el período de calificación de inversión a largo plazo y bajaron la tasa impositiva asociada, lo que hace que el panorama de inversión para los ETF de oro sea más equitativo y atractivo.

Un fuerte precio del oro en la moneda local también ayudó. Además, se observaron entradas netas en China y Japón, probablemente impulsadas por factores similares, como ser debilidades del mercado de valores y fuertes desempeños del precio del oro local en el mes.

A pesar de la desaceleración de julio, Asia ha registrado entradas de 3.600 millones de dólares en lo que va de año, superando significativamente a todos los demás mercados, impulsadas principalmente por China y Japón. Con el respaldo de entradas récord y un precio del oro más alto, el total de activos bajo gestión de los fondos asiáticos alcanzó los 15.000 millones de dólares, el nivel más alto de la historia, mientras que las tenencias colectivas aumentaron en 47 toneladas.

En otras regiones, julio marca el segundo mes consecutivo de entradas moderadas, principalmente de Sudáfrica, donde las incertidumbres políticas posteriores a las elecciones pueden haber ayudado. Mientras que Australia también experimentó flujos positivos, probablemente impulsados por un sólido desempeño del precio del oro en la depreciación de la moneda local. En lo que va de 2024, los fondos que cotizan en otras regiones vieron entradas de 40 millones de dólares, debido principalmente a Sudáfrica.

Señal positiva

Otro dato alentador que muestra julio es la recuperación de los volúmenes de negociación del oro en todos los mercados, con un promedio de 250.000 millones de dólares diarios lo que es un aumento del 27% intermensual y firmemente por encima del promedio de 2023 de 163.000 millones de dólares al día.

De manera similar a junio, los volúmenes más fuertes de la LBMA impulsaron las actividades comerciales extrabursátiles (OTC) globales un 16% más altas a 150.000 millones de dólares al día, lo que representa un aumento del 13% intermensual en términos de tonelaje. Los volúmenes de negociación en todas las bolsas principales aumentaron en julio, un 51% intermensual, con COMEX liderando el aumento. Las actividades comerciales de los ETF de oro globales también aumentaron, aumentando un 9,3% intermensual, impulsadas principalmente por los fondos norteamericanos.

Mientras que las posiciones largas netas totales en COMEX experimentaron un aumento notable y cerraron julio en 783 toneladas, un 2% más que en meses anteriores. Los expertos del mercado londinense señalan que la fortaleza continua del oro y la caída de los rendimientos en medio de las expectativas cada vez más intensas de tasas de interés más bajas en el futuro impulsaron las posiciones largas netas de los administradores de dinero (el principal componente de las posiciones largas netas en oro en COMEX) a 588 toneladas a fines de julio, es un aumento del 2% y el nivel más alto de fin de mes desde febrero de 2020.