La apreciación del real trajo alivio (temporal) a presiones sobre BCRA

El dólar oficial sigue corriendo detrás de la inflación, pero en los últimos días recuperó algo de competitividad gracias al repunte de las monedas emergentes.

El Banco Central volvió a acelerar el ritmo de depreciación del tipo de cambio oficial en julio, tal como hizo en los últimos meses, en línea a lo pactado con el Fondo Monetario Internacional, con el cual se acordó sostener el nivel de competitividad del tipo de cambio real multilateral de diciembre del 2021. En este sentido, la suba acumulada en julio del dólar oficial fue del 4,8%, que igualmente volvió a quedar lejos del IPC. Pero la apreciación del real brasileño durante las últimas ruedas trajo algo de alivio a la estrategia del BCRA.

Esta cifra representa el ritmo de depreciación más alto de los últimos meses, a tono con la política de depreciación gradual que viene llevando a cabo el organismo liderado por Miguel Pesce en lo que va de 2022. El tipo de cambio oficial subió 2,2% en enero, 2,3% en febrero, 3,3% en marzo y 4% en abril. Mientras que en mayo y junio el ritmo de depreciación se mantuvo en 4,2%. En esta línea, la aceleración del crawling peg en julio a 4,8% fue notoria. Sin embargo, dicho aumento volvió a verse contrarrestado ante la fuerte alza de la inflación de julio, que, según estimaciones, se proyecta en torno al 7,5%.

Sumado a ello, el fortalecimiento del dólar a nivel global a principios de julio incrementó el atraso cambiario, en términos acordados con el FMI. Pero, actualmente, otros factores externos traen alivio a este panorama. En los últimos 10 días, esta tendencia se revirtió, y el índice dólar, que compara la divisa norteamericana con una canasta de monedas, retrocedió a niveles de principio de julio, y se alejó de los niveles máximos.

Con ello, la mayoría de las monedas de América Latina se apreciaron, lideradas por el real brasileño. La apreciación de la moneda de Brasil, principal socio comercial de Argentina, es clave para mejorar la competitividad, ya que favorece los términos de intercambio y le da margen al BCRA para mover gradualmente el tipo de cambio. En esta línea, otras monedas de la región también cerraron al alza en las últimas jornadas, como el peso chileno, impulsado por la suba del cobre, y en menor medida, el sol peruano y el peso colombiano.

Pablo Repetto, jefe de Research en Aurum Valores, señaló que, en ese lapso, el real brasileño se apreció 5%, pasando de cotizar 5,50 reales por dólar, a 5,20 reales. Es decir, “volvió a niveles de fines de julio”, dijo. En esta línea, agregó que “la apreciación del real le dio un respiro al Banco Central en las últimas semanas, pero el tipo de cambio real multilateral sigue muy por detrás de los comprometido en el acuerdo con el FMI”.

El último dato oficial arroja que el tipo de cambio real multilateral es de 94,9 puntos, lo que refleja una leve mejora tras haber tocado mínimos en cuatro años a mediados de julio, (91,9 puntos). Sin embargo, aún continúa por debajo del nivel de competitividad acordado con el FMI de 102,5 puntos. Sobre este punto, Repetto subrayó que “deberían hacer un ajuste sobre el ritmo de depreciación, pero pareciera que los están evitando”.