Brasil: un mercado con mayor potencial alcista

El mercado brasileño sin duda ha sido de los más atractivos para los inversores en los últimos cinco años. El índice Bovespa que cotiza en la Bolsa de San Pablo ha crecido ocho veces desde los mínimos de 2002 en torno a los 8.200 puntos (en términos de reales) y en términos de dólares el crecimiento ha sido ha sido aún más importante, llegando a crecer dieciocho veces su valor desde los mínimos de 2002 en torno a los 2.100 dólares; ello debido a la importante apreciación que ha tenido la moneda de Brasil en todo este período, pasando de valores de 4 reales por dólar a niveles de 1,75 real por dólar.

Con lo planteado, queda claro por qué el mercado brasileño se ha convertido en el mercado latinoamericano con mayor captación de capitales externos.

Si bien es claro que este mercado se encuentra inmerso en un importante bull market, en la presente nota trataremos de identificar en qué parte del ciclo se encontraría el mercado para entonces inferir cuál puede ser el comportamiento de este mercado hacia los próximos meses, ya sea por una continuación alcista del bull market mencionado o por el inicio de un proceso correctivo mayor hacia adelante.

EL ANALISIS

Como puede apreciarse en la gráfica mensual, el bull market desarrollado hasta el momento ha sido de gran importancia y si bien ha visto interrumpido en varias oportunidades con correcciones temporales, el avance de precios ha continuado hasta testear su cotización máxima de 66.520 puntos en diciembre del año pasado. Un dato interesante que podemos extraer de las correcciones desarrolladas es que éstas han sido en un rango de 20 a 28%, incluso en la última caída desde los máximos de diciembre pasado en torno a los 66.500 puntos, la baja ha sido exactamente de 20% y desde allí el índice ha recuperado posiciones.

A su vez, como apreciamos en la gráfica semanal, desde los mínimos testeados en 2005, el movimiento alcista de precios viene reconociendo un canal ascendente tanto en su línea inferior como en su línea superior; incluso en los máximos de 66.500 la línea superior del canal alcista ha sido reconocida y desde allí se originó la fuerte baja del último mes.

En este sentido, a pesar de reconocer que la baja del último mes ha sido de una velocidad importante, ésta ha respetado los parámetros de correcciones anteriores como para pensar que se trata de una corrección menor, que ésta incluso pudo haber culminado en los mínimos alcanzados de 53.000 puntos para que finalmente ahora el alza del índice quede rehabilitada con la intención de llevar los precios por encima de los 66.500 puntos hacia un objetivo siguiente de 71.500-72.000 puntos. En este sentido, los recortes que puedan materializarse en el transcurso de las jornadas deberían considerarse por el momento como temporales, incluso deberían encontrar soporte en la zona de 60.000-59.000 o bien en los 57.000 puntos para que finalmente luego el alza del índice quede rehabilitada y los objetivos de 71.500-72.000 puntos puedan ser alcanzados hacia las próximas semanas. Actualmente, sólo en caso de que veamos una nueva inflexión bajista del índice que perfore la zona de 57.000 puntos, nos llevará a favorecer una profundización correctiva del índice de regreso hacia los 53.000-52.000 puntos para que recién luego el alza en el índice quede rehabilitada; área esta última por donde pasa la línea inferior del canal alcista de mediano plazo mencionado.

Es importante aclarar que sólo un quiebre de esa zona de 53.000-52.000 estará comprometiendo las expectativas de subidas del índice Bovespa a nuevos máximos históricos y nos llevará entonces sí a pensar en la posibilidad de que se termine desarrollando un proceso de corrección mayor que incluso supere el rango de 20 a 28% visto en todo el ciclo alcista desde los mínimos de 2002.

REAL VS. DOLAR ESTADOUNIDENSE

La apreciación del real frenteal dólar estadounidense ha accedido hasta el momento hacia niveles de 1,73-1,72 real por dólar. Como se aprecia en la gráfica, el último proceso de apreciación se ha dado dentro de un canal bajista semanal que nos indica claramente que por el momento la tendencia de apreciación del real frente al dólar tiene mayor potencial. La línea superior del canal bajista pasa actualmente por la zona de 1,95-2 reales, y si bien dicha resistencia es móvil dado que la línea trae una pendiente bajista importante, mientras los precios se sostengan debajo de ella, aún no podremos hablar de un cambio de tendencia de este ratio.

En las últimas semanas, el proceso de lateralización en el dólar ha continuado. Seguimos pensando que la definición al proceso de consolidación será bajista para buscar objetivos de 1,7 e idealmente la zona de 1,65-1,63 real hacia adelante.

Actualmente, los precios se apoyan contra el soporte de 1,74-1,73 y por ello que ante un quiebre de éste consideraremos que el acceso hacia los objetivos bajistas propuestos será directo.

Solamente una recuperación del dólar arriba de 1,815 y luego 1,835 estará comprometiendo esta visión, y en tal sentido, estaremos favoreciendo un rally del dólar quizá sin demasiadas escalas hacia la zona de 1,9 y 1,95-1,97 real, es decir, a la zona de resistencia de mediano plazo. Veamos...