"Hoy la Fed elevará las tasas un cuarto de punto"

(El periodista dialoga con el experto en mercados financieros internacionales que se escuda bajo el seudónimo de Gordon Gekko, el personaje de la película «Wall Street». Según el especialista, se descuenta que la Fed subirá los intereses en la reunión de hoy, pero lo que suceda hacia adelante dependerá de la evolución de la economía norteamericana.)

Se sabía que los huracanes iban a forzar un respiro. Pero nadie pensó que la economía norteamericana -tras crecer a un ritmo de 4,1% en el tercer trimestre- pisaría tan bruscamente el freno hacia fin de año. ¿Este magro avance de 1,1% no obliga a un cambio de planes?

Gordon Gekko: Es una gran sorpresa. De hecho no sólo fue tenue el aumento de la producción sino que cayó la demanda agregada. Las ventas finales retrocedieron 0,3%, lo que no ocurría desde la última recesión.

P.: Me imagino que estos resultados no figuraban en los cálculos previos...

G.G.: Correcto.

P.: ¿Cómo se entiende entonces la reacción de la Bolsa? Lejos de derrumbarse, las acciones treparon con fuerza en Wall Street. ¿Es una apuesta a que la Fed deberá excusarse y no volverá a subir las tasas de interés?

G.G.: Todo el mundo sabe que la Fed elevará las tasas un cuarto de punto en la reunión de mañana (por hoy). Ello está fuera de discusión...

P.: Quizá sea su última incursión agresiva.

G.G.: Quizás. A juzgar por los mercados de futuros, es como tirar al aire una moneda. Pero las cifras del PBI no alteraron las percepciones que se traían de arrastre...

P.: Es extraño. O el informe de cuentas nacionales está errado o los mercados de acciones se encaminan -con entusiasmo digno de mejor causa- a una dura frustración...

G.G.: La economía luce mucho más saludable que lo que muestra la fotografía de las cuentas nacionales. Tiene otro pulso...

P.: ¿Usted cree que el informe se equivoca o que la economía repuntó con posterioridad?

G.G.: Hubo un bache en el gasto en setiembre y octubre que está bien documentado. Y una recuperación ulterior que fue muy fuerte en noviembre y se consolidó en diciembre según todas las evidencias. Pero no aparece en la foto.

P.: Un bache dictado por la avalancha de huracanes...

G.G.: Yo diría que la variable más significativa tiene que ver con los problemas financieros de las automotrices y su dinámica de precios. El fin de los generosos descuentos gatilló un tremendo parate en las ventas de autos y ello precipitó una caída de 17,5% en el consumo de bienes durables (amén de una desaceleración de la inversión).

P.: Los problemas en Detroit continúan vigentes...

G.G.: No lo dudo. Pero la demanda ha recobrado la vertical. El gasto real en bienes durables creció 3,7% en noviembre y -conforme a la información difundida hoy (por ayer)- aumentó otro 5% en diciembre. Lo más interesante es que la fuente que aporta estos datos es la misma agencia que compila las cifras del PBI...

P.: Octubre habrá sido muy malo pero es difícil justificar una merma de 17,5% en el trimestre visto lo ocurrido después...

G.G.: Así es. Pero tenga presente que el dato de diciembre no se conocía -se lo estimó en forma preliminar- cuando se difundió el informe del PBI.

P.: La idea es que habrá una revisión de las cifras al alza...

G.G.: Así se entiende el comportamiento favorable de los mercados. No parece un capricho...

P.: ¿Este es el único renglón que se presta a confusión?

G.G.: Yo diría que no. Los números de la inversión también son sospechosos...

P.: Todo esto hace mención a lo ocurrido a fines de 2005. Es historia ya. ¿Cómo arrancó la economía 2006?

G.G.: Como se ve, con un arrastre muy positivo. Se han digerido además los trastornos ocasionados por los huracanes pero falta todavía contabilizar su costado favorable: el impacto de la inversión asociada a la reconstrucción. Y, si es verdad, que el gasto público cayó en el cuarto trimestre (porque se produjo una fortísima contracción -13%- del gasto militar) espere sentado por el reflujo que lo devuelva a la normalidad...