La Argentina lanza deuda a largo plazo

Próximo a emitir el primer bono en pesos de la Argentina tras el canje de la deuda, Sergio Chodos enuncia los planes de financiamiento para lo que resta del año. Resalta el mayor interés de inversores en papeles locales, pero sin mencionar que en realidad es un fenómeno que acompaña a todos los países emergentes. Brasil es un claro ejemplo y hasta Perú recientemente se ha convertido en imán de inversores extranjeros por la solidez de su economía. Aquí la visión oficial.

Luego del proceso de reestructuración de la deuda soberana, la política de financiamiento del sector público nacional ha atravesado una notable fase de desarrollo y madurez. El segundo semestre del año 2005 significó el comienzo de la recuperación de la confianza por parte de los inversores financieros, quienes comenzaron a apreciar las ventajas generadas por un modelo macroeconómico de crecimiento en un contexto de superávits gemelos que avalaba el escenario de sustentabilidad de la deuda proyectado al momento de la propuesta de canje de la deuda. En ese período se obtuvo financiamiento por u$s 4.000 millones en distintas emisiones de bonos denominados en pesos (BODEN 14) y dólares ( BODEN 12 y BODEN 15), tanto en el mercado local así como también colocaciones directas a Venezuela.

Consolidación

En el año 2006 se logró la consolidación del regreso de la Argentina a los mercados de capitales. Fueron licitados nuevos bonos con el objetivo de continuar completando la curva de rendimientos de títulos públicos. Se colocaron bonos por un valor nominal total de u$s 5.365 millones. Las licitaciones públicas demostraron que el interés por los papeles argentinos continuó siendo muy alto, expresado a través de una disminución permanente de la sobretasa de rendimiento requerido por los inversores, a la vez que atrayendoa una masa de inversorescada vez mayor.

En lo que va del año 2007, estamos expandiendo cada vez más los vencimientos de nuestra deuda a través de la emisión de nuevos títulos BONAR VII y BONAR X con vencimientos en 2013 y 2017, respectivamente. Y esto lo hemos logrado disminuyendo sucesivamente la tasa de colocación.

Asimismo, han sido elevados los niveles de participación de los inversores en las licitaciones, reflejados en el hecho de la sobresuscripción permanente de los montos ofertados. Un elemento destacable de las colocaciones realizadas es la consistente disminución de la percepción de diferencias entre mercados «locales» e «internacionales», ya que si bien las emisiones son locales, en promedio 80% de las participaciones corresponde a inversores extranjeros. En lo que resta de 2007 planeamos continuar con la extensión de los plazos de amortización.

A partir del canje de la deuda y de las estrategias de financiamiento seleccionadas a lo largo de los últimos dos años, han surgido dos elementos de vital importancia que marcan una diferencia sustancialrespecto al pasado: a) el soberano ya no compite por fondos con el sector privado, habiéndose convertido en cambio en un generador de tasas de referencia para el resto de los agentes económicos y b) se ha logrado una sensible disminución de la exposición al sector público por parte de los bancos.

Fondos

Estos dos elementos han generado que el gobierno coadyuve a proveer de mayor cantidad de fondos disponibles al sector productivo para financiar el crecimiento en la actividad económica.

Por último, es importante destacar que la política de financiamiento es parte integral de nuestra política económica y la determinación de un superávit fiscal primario consistente es necesariamente anterior a la determinación de las alternativas y condiciones de financiamiento. En este sentido, las tareas que llevamos a cabo en la secretaría son un eslabón más de un esfuerzo sostenido que tiene como fin la consolidación de las condiciones que permitan la instalación definitiva del crecimiento sostenido con equidad en la Argentina.