"Las oportunidades están en oro, energía y granos"

Francesco Magistra

«Las mejores oportunidades de negocios están en oro, energía y granos, especialmente soja, que está en la mitad de precio que hace dos años y de la cual habrá menor oferta», sostuvo Francesco Magistra. El economista suizo, asesor privado y ex directivo de UBS, destacó que el dólar se encuentra sobrevaluado y acusó a la Reserva Federal de los EE.UU. de no llevar una política monetaria transparente.

Periodista: ¿Cómo ve el mercado accionario norteamericano?

Francesco Magistra: Se está comportando de una forma insólita. Con los rendimientos de los Bonos del Tesoro subiendo y las tasas de corto plazo que tendrán una o dos alzas más todavía, la publicación de las actas de la última reunión de la Fed, que no traían información novedosa, produjo una suba de 2% en las acciones. El mercado sigue siendo peligroso, ya que la suba de los commodities que estamos viendo impactará en las ganancias de las sociedades y enfriará el consumo. Las mejores oportunidades de negocios están en oro, energía y granos, especialmente soja, que está en la mitad de precio que hace dos años y de la cual habrá menor oferta de parte de Brasil, por la suba de los costos debida a la apreciación del real.

P.: ¿Cuánto hay de especulativo en los aumentos de los commodities vistos hasta ahora?

F.M.: Con excepción del petróleo, donde puede haber algo de especulación, las demás subas tienen bases bien reales. Hay preocupación con respecto al valor del dólar, ya que frente a la fuerte emisión, la liquidez que queda en el mercado tiene que ir a parar a algún lado, y los commodities son los únicos bienes reales fácilmente negociables, por lo que tienen muy buenas perspectivas. No me sorprendería ver al oro en 1.000 dólares para fin de año. Con respecto a la plata, que fue un metal muerto por años, hoy está en 14 y la veo a 50 dólares en los próximos años, con su demanda aumentando de forma exponencial por el consumo de los nuevos ricos en India y China, así como su introducción en la industria de circuitos eléctricos y purificación de agua.

Inflación

P.: ¿No crearán los aumentos de los productos primarios presiones inflacionarias en EE.UU. que obliguen a la Reserva Federal a seguir subiendo las tasas?

F.M.: La Fed es tramposa en esto. Por un lado, desde hace muchos años se publica la inflación sin considerar el impacto de la energía y los alimentos. Sacaron los rubros que subían. Por otro lado, desde marzo ya no se publica el M3 (estadística monetaria que sintetiza de manera más amplia la oferta de dinero, suma el efectivo más los depósitos en cuenta corriente y a plazo en los bancos), lo que es un hecho grave, ya que dificulta el seguimiento de la cantidad de liquidez total que está rondando en la economía, y más grave aún ya que la política ha sido ir sorteando los peligros para la economía inyectando dinero, por lo que han ido de burbuja en burbuja en los últimos años, desinflando una y creando otra. Ahora terminaron con la burbuja inmobiliaria y se creó la de los commodities. La raíz del problema es la falta de respaldo en oro que tiene la moneda hoy y que termina en abuso de los bancos centrales, esto es, sobreemisión.

P.: ¿Entonces la perspectiva de la moneda norteamericana no es buena?

F.M.: El dólar sigue siendo muy peligroso, no sólo por el exceso de liquidez al que refería antes, sino también por el déficit comercial de los EE.UU. La balanza comercial se arregla con una depreciación o una fuerte recesión que deprima las importaciones, pero la Fed irá por la primera, ya que una moneda más débil no les perjudica y quizás los beneficie. Tienen que pensar que el dólar de hoy es como el peso de la Argentina de 2000: está sobrevaluado y es un activo de alto riesgo.

P.: ¿Cómo sigue Latinoamérica entonces en este contexto?

F.M.: Las Bolsas de la región crecieron exageradamente en los últimos tiempos. No obstante, los riesgos no vendrán de sus propios problemas sino de una posible corrección en EE.UU. Son mercados muy vulnerables a lo que pase en ese país.

Entrevista de Martín Lalín