AFJP se cubren con bonos indexados

«El 98% de la cartera de títulos públicos de las AFJP está compuesto por instrumentos emitidos en pesos, donde, a excepción de las Lebac a tasa de interés fija (que representan menos de 2% de la cartera), todos los instrumentos ajustan el capital por CER» -esto es de acuerdo con el índice de inflación-, señala un informe de economistas del Banco Río sobre el mercado de bonos.

Cabe recordar que en junio pasado las AFJP recibieron finalmente los nuevos títulos públicos provenientes del canje de deuda, lo que generó un cambio radical en el segmento de la cartera compuesto por pasivos del gobierno nacional. A partir de este cambio estructural, «más de tres cuartas partes de la cartera de títulos públicos emitidos por la Nación se concentra en sólo tres bonos: Cuasi Par, BODEN 2014 y Discount en pesos». Dentro de estos tres bonos con mayor peso relativo en la cartera de títulos públicos, el Cuasi Par sobresale debido a que su participación alcanza casi 60%. El informe del Río destaca que las AFJP mantienen en cartera 96% de los $ 24.300 millones emitidos del bono Cuasi Par. Esto es lo más relevante del análisis realizado por el banco.

• Según datos de la Superintendencia de AFJP, quedan aún dentro de la cartera administrada algo más de $ 6,3 millones de bonos en default. Esto se debe a que, en general, se trata de fracciones menores a las 100.000 unidades de cada especie de bono, número que era la fracción mínima para participar en el canje.

• Al 30 de junio, el total de fondos administrados por las AFJP fue de $ 58.447 millones, algo así como u$s 20.238 millones. Durante el mes pasado, las inversiones crecieron 2,2%.

• La suba de $ 1.257 millones registrada en junio se explica básicamente por los aumentos del valor de las inversiones en títulos públicos y préstamos garantizados, que conjuntamente crecieron $ 1.776 millones (+5,5%).

• Por otro lado, las AFJP disminuyeron las inversiones en fondos comunes, acciones locales y depósitos a plazo fijo por $ 297 millones, $ 259 millones y $ 185 millones, respectivamente, con relación a mayo de este año.

• Resulta curioso el incremento del monto invertido en préstamos nacionales garantizados por casi 31% tratándose de que mantienen en cartera la misma cantidad nominal.

• Previo a junio se podía observar que las variaciones mensuales de estos instrumentos de deuda acompañaban, en general, la evolución del índice CER debido a que se valuaban a una determinada tasa de descuento, que se repetía siempre durante todos los meses.

• Pero a principios de junio, por una reglamentación de la Superintendencia de AFJP, dirigida por Juan González Gaviola, se decidió modificar dicha tasa de descuento, lo que derivó en una reducción de entre 350 y 400 puntos básicos (3,5% a 4%).

• En consecuencia, la valuación de los préstamos garantizados mediante el uso de una tasa de descuento sensiblemente menor provocó el incremento de alrededor de $ 800 millones en el monto invertido en estos instrumentos de deuda pública.