Alivio para gobierno: ayer ingresaron menos dólares

Martín Redrado

Apenas u$s 9 millones necesitó comprar el Banco Central para controlar ayer sin mayores inconvenientes el precio de la divisa, que cerró sin cambios en el mercado minorista a $ 2,88 y prácticamente sin variaciones en el mayorista (en $ 2,863). El dato más relevante es que cayó drásticamente el ingreso de dólares de los exportadores: los cerealeros lo hicieron por sólo u$s 33 millones, contra un promedio superior a los u$s 60 millones de los últimos dos meses.

Funcionarios del Central explicaron que el mercado cambiario se está moviendo de acuerdo con las expectativas: «Estimábamos que a partir de la segunda quincena de julio caería la liquidación de exportaciones y es lo que estamos observando». La situación en Brasil (ver pág. 4) tuvo su efecto ayer por lo menos.

Esto trae un poco de alivio en la autoridad monetaria, un jugador clave para contener la inflación. En los últimos meses se criticó al Central por haber emitido una enorme cantidad de pesos para comprar dólares, evitando así una mayor caída de la cotización. Sin embargo, el titular de la institución, Martín Redrado, asegura que no se trató de un comportamiento inflacionario porque los pesos fueron luego reabsorbidos en su mayor parte por la colocación de Lebac y Nobac.

Tampoco se nota un ingreso especialmente fuerte de dólares para invertir en bonos en pesos indexados por CER, que ya subieron más de 20% en los últimos dos meses. «La cantidad de inversores que cumplió con el encaje es mínima.

Puede ser que no estén ingresando dólares o que lo hagan a través de otras vías y eludan el control», aseguran en el Central.

El volumen transado en el mercado mayorista de cambios, el Forex del Mercado Abierto Electrónico (MAE), tuvo también una disminución significativa: ayer fueron menos de u$s 90 millones, muy por debajo del promedio diario que se venía transando.

En el Central no están tan pendientes de las compras de divisas que deban realizar en las próximas semanas, sino de los vencimientos de Lebac que se aproximan: en agosto debe renovar cerca de $ 5.500 millones. La apuesta es a ofrecer más tasa de interés para conseguirlo, pero sólo en los tramos largos (un año como mínimo), es decir, en las emisiones en pesos ajustables por CER.

De mantenerse la tendencia a un menor ingreso de divisas, si el Central decide acelerar las compras, probablemente vuelva a llevar la cotización a niveles de $ 2,90 o levemente por encima. «No queremos movimientos bruscos, vamos a esperar para determinar cómo se mueve el mercado; no sería bueno alentar un incremento artificial ahora», aseguran desde la autoridad monetaria».

Con menor necesidad de intervención del BCRA, el Tesoro directamente desapareció del mercado en las últimas jornadas. Aunque se especuló con nuevas compras del gobierno sobre fines de julio con dinero de la recaudación, por ahora no fue necesario.

• Objetivo

El objetivo del BCRA es cumplir con las metas del trimestre, que establece que la base monetaria amplia debe ubicarse en $ 54.000 millones a fin de setiembre. Ahora se encuentra en $ 54.500 millones, y faltando más de dos meses no se espera que haya grandes inconvenientes para conseguir ese objetivo.

Redrado alude, de todas formas, a otras cuestiones que ponen más presión sobre los precios, vinculadas con la política económica. Entre ellas, el aumento del gasto público, la disminución de la capacidad instalada en la industria (que genera cuellos de botella) y el aumento de precios en algunos sectores por encima de la productividad.