BBVA ofrece u$s 700 millones por 32% del Banco Francés

Otro papel abandona el ya disminuido mercado bursátil argentino: el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) anunció ayer su intención de rescatar el flotante de su controlada BBVA Banco Francés, canjeando esas tenencias que representan 32% del capital por acciones propias.

La operación representará aproximadamente u$s 700 millones; el BBVA dará dos acciones nuevas propias por cada tres del Francés, por lo que -en el hipotético caso de que la totalidad de las acciones fueran canjeadas-el BBVA entregaría papeles que representarán una ampliación de 1,4% de su propio capital a cambio de 32% del Francés. No habrá dinero en efectivo para quienes acepten la transacción.

De acuerdo con la cotización de ambos papeles al cierre del lunes, la oferta implica una prima de 16,8% por encima del valor del papel del Francés a esa fecha. Ayer, como es obvio, el mercado comenzó a arbitrar esa prima y la acción de la entidad local cerró a $ 10,25 contra los $9,04 del día anterior, lo que representa una suba de 13,38%.

El banco, sin embargo, dice que la prima es de 26,8% dado que toma para el cálculo la cotización promedio del Francés de los pasados 21 días. El período coincide en parte con la espectacular recuperación de la Bolsa de Buenos Aires, que creció más de 25% en las últimas semanas.

La tendencia continuó ayer, dado que el índice Merval subió 2,17%, pero impulsado fundamentalmente por los bancos: los dos principales competidores del Francés, el Río y el Galicia, registraron mejoras de 7,16% y 6,44%.

De acuerdo con informaciones del mercado, entre 8 y 10% de ese «float» -que se ofrece en Wall Street y en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires-está en manos de AFJP argentinas, otros 10% a 12% en poder de inversores institucionales de los Estados Unidos, y el resto en posesión de accionistas argentinos individuales.

«No habrá un porcentaje mínimo para efectivizar la OPA (oferta pública de adquisición)», dijo a este diario Ignacio Sánchez-Asiain, director general adjunto del BBVA y responsable para el Desarrollo de Negocios en América latina. Como se recordará, en otras OPA anteriores había un piso para que la misma se validara. No es éste el caso. El plazo en que se efectivizará el canje y se completará la operación se sabrá cuando la SEC (Securities Exchange Commision), la autoridad bursátil de los Estados Unidos la apruebe, lo que debería suceder -de no producirse ningún hecho imprevisto-antes de que termine el primer semestre del año.Para esa misma fecha, el BBVA solicitará a la Bolsa porteña que sus acciones comiencen a cotizar en su recinto. «También mantendremos la cotización de los papeles del Francés», dice Sánchez-Asiain. No se espera, sin embargo, que sean demasiados los accionistas del banco local que se nieguen al canje, por lo que esa «cotización» debería limitarse sólo a un porcentaje ínfimo de papeles (los «perdidos», los que se han dado en garantía real para operaciones de compraventa, etcétera).

Continuidad

«¿Por qué salimos con esta oferta ahora? No hay otra razón que la de mostrar una continuidad en la política de inversiones que hemos venido desarrollando en la Argentina desde que llegamos en diciembre de 1996, cuando compramos 30% del Francés. Desde entonces llevamos invertidos u$s 1.500 millones en el país, y pensamos seguir haciéndolo», asegura el ejecutivo.

Sánchez-Asiain se niega a responder cuál será el porcentaje de acciones que se acogerá al canje, ni cuáles son las razones por las que sus tenedores deberían aceptarlo («sería 'soliciting', algo totalmente prohibido por la SEC»). Pero un analista del sector financiero explicó a este diario que las razones podrían ser tres:

* La prima de 16,8% (que podría fluctuar hasta que se concrete el canje dentro de unos cinco meses).

* La diversificación del riesgo (el BBVA tiene intereses en mercados dispersos en toda América latina y en Europa, y su acción dependerá menos que la del Francés de lo que suceda en el mercado local).

* La escasa o nula liquidez que tendrá el papel del Francés una vez que la gran mayoría de los accionistas individuales e institucionales se hayan desprendido de sus posiciones.

Sánchez-Asiain asegura que la mayor previsibilidad que tendría el sistema financiero argentino a partir de la firma del blindaje haya influenciado sobre la decisión de rescatar las acciones del Francés. «Son movidas que se planifican con gran anticipación; si bien creemos que la actual coyuntura representa una buena oportunidad para el canje, no es una determinación táctica ni motivada por un hecho en especial. De nuevo: confiamos en el futuro de la Argentina, como lo hacíamos cuando compramos el control del Francés.»

El ejecutivo explica que su filial local viene de un proceso de cuatro años: «En el '98 hicimos la fusión con el Crédito Argentino, y usted sabe que luego de una fusión quedan muchos nudos por atar; al año siguiente tuvimos los resultados de ese trabajo y en 2000 -si bien los resultados no han sido anunciados aún-podemos decir que hemos tenido un buen año». Al cierre del tercer trimestre del año anterior, el Francés había declarado utilidades por u$s 126 millones.

La idea de poseer 100% del capital de sus controladas no se limita a la Argentina: también irán por 14% del Banco Ganadero de Colombia, del que tienen el restante 86%. En ese caso no habrá cambio de acciones, sino pago en efectivo: el BBVA debería desembolsar unos u$s 70 millones «cash» por la totalidad de ese porcentaje. El Ganadero tiene 7,3% del mercado bancario colombiano, lo que lo coloca en el tercer lugar en el ranking de entidades de ese país. El Francés, por su parte, es el segundo banco privado de la Argentina, con activos por u$s 12.079 millones.