Aparenta ser éste otro buen año en lo fiscal para el gobierno. La recaudación sigue subiendo por el alza de la economía. Pero a esto se suma una disminución del gasto inesperada, por lo menos hasta ahora. No es que el gobierno se haya vuelto ortodoxo o más prudente. Es consecuencia de que la menor inflación tras la intervención en el INDEC le genera sólo en enero un menor pago de u$s 280 millones por bonos que indexan por CER o costo de vida. En realidad, es una pérdida para los ahorristas en títulos como el Discount o el BODEN. ¿Quién comprará este tipo de papeles cuando el gobierno necesite financiarse? Si esto ocurre, será con un sobreprecio mayor.
Una nueva herramienta económica para ajustar el gasto parece haber surgido indirectamente tras la reciente intervención oficial en el INDEC. Es que la menor inflación en enero (de medio punto porcentual por la no contabilización del incremento de las prepagas) implica que el gobierno tendrá que pagar u$s 280 millones menos por la deuda que ajusta según el CER. El cálculo, conservador, se hace tomando del rubro Turismo, que en enero no evidenció prácticamente subas en la comparación interanual. ¿Qué pasó? Trascendió allí que tuvo éxito el «inflation targeting» del secretario de Comercio Interior Guillermo Moreno: con conocimiento de cómo y a quiénes encuestaban los técnicos, presionó para que empresas del sector mantuvieran los mismos valores que hace un año, aunque más no sea artificialmente. Es decir que el medio punto porcentual de inflación que bajó el gobierno, bien pudo haber provenido también del turismo.
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De todas maneras, lo más sospechoso pasó por el comportamiento del rubro Turismo, que en enero no evidenció prácticamente subas en la comparación interanual. ¿Qué pasó? Trascendió allí que tuvo éxito el «inflation targeting del secretario de Comercio Interior Guillermo Moreno: con conocimiento de cómo y quiénes encuestaban los técnicos, presionó para que empresas del sector mantuvieran los mismos valores que hace un año, aunque más no sea artificialmente. Es decir que el medio punto porcentual de inflación que bajó el gobierno, bien pudo haber provenido también del turismo.
De más está decir que esos u$s 280 millones se quitan a los tenedores de bonos indexados por el CER, como los Discount en pesos, BODEN y otras alternativas. Mucho para reclamar no tienen los ahorristas: en las cláusulas de emisión de los papeles se estipula que los pagos a ahorristas se harán en función del CER (Coeficiente de Estabilización de Referencia), que se calcula con un mes de retraso en base al Indice de Precios al Consumidor. Igualmente, si las demandas por el default no prosperaron en la plaza local, menos lo iban a hacer eventuales juicios por cambios en el INDEC.
El alza de los precios, en su variante real y controlada, deja jugosas utilidades para el gobierno en lo que se respecta a la caja. La real la cobra a través de los impuestos a las Ganancias y al IVA mes a mes. Incluso la mayor medida recaudatoria de los últimos tiempos en la Argentina fue no permitir a las empresas que ajusten sus balances por la inflación, generándoles así ganancias ficticias que están gravadas. Ni siquiera se ajustan los mínimos no imponibles del impuesto a la riqueza, lo que genera nuevos ricos año a año. La inflación controlada le sirve en lo fiscal para pagar menos por la deuda con ajuste por el CER. Negocio redondo.
Obviamente este menor pago que se hará a los tenedores de títulos indexados no fue el motor de la intervención al INDEC, pero el monto de ahorro que genera bien podría generar incentivos en ese sentido. Por lo pronto, en el mercado no se aguardan mayores alteraciones en la inflación que la ya vista, salvo que se confirme que tampoco en febrero se vea reflejado el incremento de las prepagas. Para tener en cuenta el 5 de marzo próximo en lo que podría ser una variante desconocida hasta ahora de la ortodoxia económica para contener el gasto público, aunque afectando inversores.
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