Canje entra en 72 horas clave. No habrá prórroga

A 72 horas del cierre de la oferta argentina, comenzó ayer a acrecentarse en el exterior la aceptación. Hoy puntualmente se espera una adhesión masiva en los bancos dado que para el mercado ya está claro que no habrá prórrogas al canje. Ayer, el Ministerio de Economía volvió a descartar postergaciones. Hay un dato que le da credibilidad: si se dispusiera una postergación, debería informarse con 72 horas de anticipación a la Consob, el organismode Italia que regula mercados.Ayer no se lo hizo. En el nivel estrictamente local, la aceptación ya supera 90%. Impacta aquí y en el exterior la muy baja probabilidad de intentar recuperar vía juicios lo invertido. En el mercado se sigue apostando al éxito del canje con las acciones llegando a un nuevo récord. Los bonos en default ya no se operan. El resultado de la operación se dará a conocer recién el miércoles 2 de marzo, aunque podría haber aproximaciones antes. Es indudable que la oferta tuvo, de la mano del azar, un adecuado manejo de los tiempos: justo cuando el proceso se está cerrando, comienza a subir fuerte la tasa a 10 años en EE.UU. que es la referencia obligada para mercados. Trepó ayer hasta 4,29% cuando en medio de la oferta argentina se ubicó por debajo de 4% motorizando la adhesión al canje.

Roberto Lavagna

El resultado definitivo del canje de deuda será publicado el miércoles 2 o el jueves 3 de marzo, aseguró ayer el vocero de Economía, Armando Torres. De esta forma, el Ministerio de Economía que dirige Roberto Lavagna dejó claro que no habrá prórrogas al proceso de canje, que vence este viernes, 25 de febrero.

Entre esas fechas se darán a conocer las «cifras oficiales y definitivas del canje». Si bien la operación cierra este viernes, será necesario esperar casi una semana para que las cámaras compensadoras de todo el mundo informen al Bank of New York respecto de las órdenes ingresadas. El dato oficial para los inversores se publicará el 18 de marzo, de acuerdo con lo expresado en el prospecto.

Como se espera un «cuello de botella» por una gran cantidad de ingresos entre hoy y el viernes, lo más probable es que se produzcan algunas demoras operativas.

Justamente, desde ayer comenzaron a ingresar de manera más sostenida órdenes de los fondos de inversión de Europa y los Estados Unidos. El grueso de la adhesión se registrará entre hoy y el viernes, últimas 72 horas del canje. Los grandes acreedores ya están actuando con la hipótesis de que no habrá una postergación en el cierre de la operación, lo cual ayer fue reconfirmado por Economía.

La participación de los grandes bonistas del exterior incrementaría la adhesión global del canje en niveles superiores a 75% y se especula con la posibilidad de que incluso logre superarse 80%.

Este dato surge de encuestas realizadas por distintos operadores y de la intensa actividad mantenida por fondos de cobertura (hedge funds).

• Acreedores activos

Otro dato que revela la intención de no prolongar la operación es el hecho de que no se haya solicitado a la Comisión de Valores de Italia (CONSOB) un permiso para ello, cuando la entidad exige que sea informado con 72 horas de antelación.

Muchos bancos y fondos de inversión que entrarán esta semana en el canje, produciendo una verdadera avalancha, estuvieron muy activos hasta último momento en busca de negocios: adquirieron títulos en default a un valor promedio de u$s 30 con la idea de venderlos tras el canje a precios cercanos a u$s 35, una vez que comiencen a cotizar los títulos el 1 de abril.

Se estima que menos de 20% optará por quedarse afuera del canje e iniciar juicio. La estrategia de recurrir a tribunales neoyorquinos para embargar al país tuvo pocos resultados hasta ahora. Por eso, el Comité Global de Acreedores (GCAB) planteó una nueva estrategia, que pasa por iniciar demandas ante el tribunal arbitral del Banco Mundial. Si bien aseguraron que buscan una adhesión de u$s 20.000 millones, en realidad la cifra que conseguirían sería muy inferior.