Cavallo juega con fuego

PERIODISTA: Ambito Financiero afirma de modo exclusivo que Cavallo se financió con las reservas del Banco Central. Por primera vez desde la convertibilidad tomó 500 millones de pesos de las reservas cambiándolas por bonos para financiarse. ¿Cuál es su opinión?

Jorge Avila: Opino mal, con mucha preocupación y, como la mayoría de los colegas, que es una medida sumamente peligrosa. En el efecto tequila se bajaron los encajes, pero para ayudar a bancos en apuro que era lo prev i s i bl e . Pero en este caso es una emisión de pesos para comprarle un bono al gobierno de 500 millones de pesos, lo cual implica una expansión de la oferta monetaria por encima de la demanda, lo cual se traduce, inevitablemente, en una pérdida de 500 millones de dólares de reservas.

P.: Ahora tocar la convertibilidad pareciera un poco peligroso...

J.A.: Es que la política monetaria expansiva es un término que no existe dentro del concepto de la convertibilidad. O sea, dentro del concepto de la convertibilidad no hay ni política monetaria expansiva ni contractiva, directamente no hay política monetaria y punto, esto es lo que Cavallo no termina de entender. Solamente hay expansión de la oferta monetaria cuando la economía se reactiva. Debido a que hay más transacciones la gente demanda más pesos y en consecuencia para tener más pesos liquida por otra ventanilla dólares en el Banco Central, y el Banco Central emite pesos contra ingreso de dólares. Cuando hay recesión y la gente tiene desconfianza en el futuro del país y de la moneda, entonces la gente huye del peso, les devuelve los pesos a los bancos, los bancos le devuelven los pesos al Banco Central y el Banco Central les entrega dólares y punto. Es un mecanismo ciego y automático y que requiere que cada peso esté respaldado por dólares. En este momento, con estas operaciones, seguramente ese respaldo ha caído a unos 92, 93 centavos por dólar.

P.: Se están minando las bases de la convertibilidad...

J.A.: Creo que Cavallo está escupiendo al cielo. Pretende tontamente sacar al país de una recesión con una política indiscriminada de aranceles hechos a medida, de subsidios hechos a medida, de encajes hechos a medida. Vulnera el respaldo básico de la convertibilidad que son los encajes y las reservas.

P.: Puede terminar mal...

J.A.: Cuando hay corrida no hay tasa de interés que lo pare y estamos peor. Porque en última instancia vamos a terminar devaluando, entonces creo que antes que devaluar primero se presta un poquito de plata en exceso que tenga en el Banco Central para cubrir algún bono, pero si ya uno va abiertamente al default, bueno, en ese caso Cavallo o tiene que aplicar una reforma administrativa o tiene que aumentar los impuestos, o tiene que...

P.: Devaluar...

J.A.: Devaluar no, lo que tiene que hacer es eventualmente si se llega al caso que deje de pagar algo en una situación extrema. Además el ministro viene avasallando, de una manera u otra, la independencia del Banco Central, que es una entidad absolutamente independiente. Pedro Pou no es empleado del ministro de Economía.