Cottani: "El aumento de la inflación es preocupante"

«El gobierno va a tener problemas en atraer la inversión, tanto interna como externa, salvo la que conlleva subsidios encubiertos.» Lo dijo el ex subsecretario de Financiamiento Joaquín Cottani, quien hoy se desempeña como asesor de MacroVisión. A continuación el diálogo que mantuvo con este diario desde Washington.

Periodista: ¿Qué recomienda a los inversores extranjeros con respecto a la Argentina?

Joaquín Cottani: Les digo que tengan cuidado porque, aun cuando la situación actual es de relativa calma, el gobierno acumula problemas crecientes, sobre todo a nivel fiscal y en materia de inversiones en infraestructura. No es que la administración Kirchner-Lavagna sea gradualista, es que es totalmente inerte. Desde hace tres años que viene «haciendo la plancha» en todos los temas. No sólo obliga al Banco Central a hacer política monetaria pasiva, lo que aumenta la incertidumbre inflacionaria, sino que la propia política fiscal es extremadamente pasiva. Se basa en estimar que los recursos van a crecer menos de lo que después terminan creciendo debido a que la inflación es más alta que la esperada, para luego tener discrecionalidad a la hora de gastar el excedente. No hay ninguna vocación para resolver problemas estructurales, incluidos los derivados de distorsiones de precios relativos. Así todo, también en 2006 la economía va a comportarse de un modo muy parecido a este año, o sea que no hay peligros inmediatos, y que con suerte por ahí el gobierno «zafa» incluso en 2007, con ayuda del FMI y de condiciones internacionales medianamente favorables. Si así fuera, habría buenas y malas noticias para el Presidente.

P.: ¿Cuáles?

J.C.: La buena es que sería reelegido. La mala es que si no se modifica la situación, en su próximo gobierno va a terminar enfrentando la crisis que él mismo contribuyó a crear.

P.: ¿Qué tan relevante es para los inversores extranjeros que la Argentina cierre un acuerdo con el FMI?

J.C.: La Argentina necesitaun acuerdo con el Fondo para refinanciar deuda que vence en 2006 y 2007 (sobre todo este último año, que es cuando las necesidades de financiamiento del Tesoro Nacional suben en u$s 3.000 millones), y para ganar credibilidad hacia el futuro. Ambas cosas son relevantes para los inversores.

•Perspectivas

P.: ¿Continuarán las condiciones internacionales que favorecieron a la Argentina en los últimos meses?

J.C.: En lo inmediato, no parece que nada vaya a cambiar demasiado. Lo que seguramente va a haber es una suba gradual de la tasa de interés internacional y una caída gradual del precio de las commodities, incluido el petróleo. Pero nada que haga revertir drásticamente los flujos de capital o la rentabilidad de los sectores exportadores tradicionales. En lo mediato, cualquier cosa puede pasar y hay que estar preparado.

P.: ¿Es preocupante la suba de la inflación? ¿Concuerda con la intención del gobierno de mantener el tipo de cambio, incluso con los costos que provoca?

J.C.: La suba de la inflación es preocupante porque presagia nuevos aumentos, sobre todo en la medida en que la inflación de dos dígitos se incorpore a las expectativas. Cuando hay precios relativos atrasados, una política monetaria pasiva como la que existe en la actualidad tiene un sesgo claramente inflacionario.

P.: ¿Qué debería hacer el gobierno?

J.C.: Al margen del tipo de cambio, debe explicar cuál es el plan que tiene para eliminar distorsiones de precios relativos como las que afectan a los sectores de servicios públicos y cómo va a hacer para que la eliminación de esas distorsiones no se traduzca en un aumento generalizado de la inflación (es decir, cuándo la política monetaria dejará de ser pasiva y empezará a ser activa).

P.: ¿La salida de algunas importantes empresas extranjeras de la Argentina impacta negativamente en la decisión de otras compañías para invertir en el país?

J.C.: Definitivamente, la no resolución de conflictos con las empresas de servicios públicos desalienta la inversión extranjera buena.

P.: El gobierno está muy preocupado por atraer inversiones, pero entonces usted cree que no hay condiciones para que eso se logre...

J.C.: El gobierno va a tener problemas en atraer inversiones de adentro y de afuera, salvo aquellas que resultan de subsidios encubiertos como la subvaluación cambiaria sostenida con retenciones al agro y energía barata. Pero eso no es sostenible en el tiempo, por lo tanto las promesas de subsidios, además de ser pésimas señales para atraer inversores, son poco creíbles en el largo plazo.

P.: ¿Cómo vio las últimas colocaciones de deuda argentina?

J.C.: La última emisión reflejó falta de profesionalidad en el manejo de la deuda. Eso de querer domesticar al mercado con posturas del tipo «aquí me planto» ya fue probado otras veces y nunca funcionó.

Entrevista de Florencia Lendoiro