Default: quien compró en 2001 y fue al canje recuperó dólares

Rodrigo de Rato

Un inversor que compró títulos públicos argentinos cuando se declaró el «corralito», a fin de noviembre de 2001, acumuló ganancias de hasta 35% en dólares si entró en la reestructuración de la deuda efectuada el año pasado. Así surge de un estudio efectuado por el Mercado Abierto Electrónico, que destacó que hasta ahora la opción más ventajosa fue haber elegido en el canje un bono en moneda local.

«Los más beneficiados fueron aquellos inversores, que pese al complicado panorama financiero que enfrentaba la Argentina en 2001, se animaron a comprar bonos meses antes del anuncio del default», aseguró el informe.

Pero la paciencia sólo en algunos casos permitió una importante ganancia en dólares. Quienes optaron por adquirir títulos en noviembre de 2000, al anunciarse el «blindaje» del FMI, que dirige Rodrigo de Rato, todavía no recuperaron la inversión efectuada en términos de moneda dura. Con suerte, según se desprende del trabajo efectuado, la pérdida se achicó a 21% en dólares, pero en algunos casos todavía se va perdiendo 46% del monto original.

Pérdida

«Quienes poseían un BONTE 2002 comprado en noviembre de 2000 -agrega el MAE-apenas lograron equiparar la inflación acumulada desde la cesación de pagos y en dólares registran una pérdida en torno a 40%.»

Los principales títulos que estaban en el mercado antes del default son el Global 2017, el FRB (Brady) y las distintas series de BONTE, todos nominados en dólares. También había muchos papeles nominados en euros, pero que fueron colocados principalmente en la Unión Europea.

La mejor combinación de los que entraron al canje fue entregar sus títulos en dólares y elegir los nominados en pesos que ajustan por CER (inflación minorista). Y dentro de esta lista, los mejores para recuperar terreno perdido fueron el Discount y el Par, es decir los de más largo plazo.

Estos son algunos ejemplos del resultado que pudieron obtener los inversores que optaron por el canje:

Quienes tenían un Global 2017 comprado en noviembre de 2000 y lo canjearon por Discount en pesos, registraron una rentabilidad de 105% sobre la inversión original, que se vuelve 30% positiva en términos reales (es decir, comparada con la inflación), pero 33% negativa en dólares.

Un FRB comprado en noviembre de 2001 muestra una rentabilidad real en pesos de 190% si se optó por el Par en moneda local y de 135% si se eligió el Discount. En dólares permitió una ganancia de 20% canjeado por el Par y 2% si se optó por el Discount.

En cuanto a aquellos que optaron por un bono en dólares en el canje, como el Par, sólo pudieron recuperar el desembolso inicial en esa moneda si adquirieron Global 2017 en noviembre de 2001. No obstante, en pesos proporcionó una ganancia real de 55%. El Discount en pesos se transformó, por otra parte, en el título más negociado desde que arrancó su cotización en junio del año pasado. Según los datos del MAE, entre febrero y marzo acumuló 30% de la negociación total, seguido por el BOGAR 2018, que representó 13%.